东方证券-新能源汽车产业链行业：5月国内新能源汽车销量大幅反弹-220612

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本周看点5月新能源汽车销量大幅反弹，比亚迪销量再次名列榜首5月车企产能逐步恢复，动力电池装机量开始回升宁德时代、中创新航和合肥国轩三元电池系统突破200Wh/kg远景动力零碳电池工厂项目落户西班牙嘉元时代年产10万吨高性能电解铜箔项目开工锂电材料价格钴产品：电解钴（43.5万元/吨，0.58%）；四氧化三钴（30.5万元/吨，-6.15%）；硫酸钴（9.25万元/吨，-2.63%）；锂产品：金属锂（297.0万元/吨，-0.01%）；碳酸锂（45.4万元/吨，0.89%），氢氧化锂（47.3万元/吨，2.16%）；镍产品：电解镍（21.9万元/吨，-3.1%），硫酸镍（4.3万元/吨，0.00%）；中游材料：三元正极（523动力型33.75万元/吨，0.00%；622单晶型36.5万元/吨，0.00%；811单晶型39.25万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（15.5万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（310-320mAh/g）3.6万元/吨，0.00%；人造石墨（330-340mAh/g）5.6万元/吨，0.00%；人造石墨（340-360mAh/g）7.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆2.6元/平，0.00%；9+3μm涂覆2.2元/平，0.00%）；电解液（铁锂型7.3万元/吨，-12.05%；三元型9.00万元/吨，-12.45%；六氟磷酸锂24.5万元/吨，-7.55%）投资建议与投资标的产业链度过“U”型底，进入“V”型环比改善周期。

上海宣布6月1日起取消企业复工复产白名单制，产业链生产将迎来较大改善，而标杆企业特斯拉已基本恢复正常，甚至在提升国内交付量的同时，还实现了近9000辆的汽车出口，信号意义明显。

据此我们判断新能源车行业4、5两月的U型低已经过去，行业整体将进入环比持续改善阶段，不排除迎来V型快速反转周期（补偿消费）。

油车置换市场存量巨大，政策刺激打开新能源需求空间！前期市场对新能源车需求及渗透判断仅立足于汽车年新增销量，而忽略了真实需求与销量之间的差异（真实需求≈新增销量+二手车交易量），而我国21年二手车交易量达1758万辆，接近新车销量的70%，未来将成为不可忽视的市场（存量替换）。

而近期广东、上海、浙江等地均出台了新能源车置换（以旧换新）补贴政策，刺激对象与新车消费者不完全一致，有望打开新能源车存量替换巨大空间。

综上，电池环节建议关注宁德时代(300750，买入)、鹏辉能源(300438，买入)；中游材料建议关注当升科技(300073，买入)、容百科技(688005，未评级)、华友钴业(603799，买入)、恩捷股份(002812，未评级)。

风险提示补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。