华鑫证券-策略周观点：内滞外胀卷土重来？-220612

《华鑫证券-策略周观点：内滞外胀卷土重来？-220612（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华鑫证券-策略周观点：内滞外胀卷土重来？-220612（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

▌周观点本周（6.6-6.12）宽基指数全面延续上涨，创业板指继续强势，涨幅达4%，科创50较未能延续领涨，本周涨幅2.13%，上证指数涨幅达2.80%。

从交易主线和行业表现来看，俄乌冲突发酵，能源安全再次成为市场焦点，新老能源涨幅居前。

内外经济金融数据公布，内滞外胀的核心矛盾或将重新成为交易主逻辑：外胀：5月份美国CPI同比8.6%，继续刷新了40年以来的最高值，预计十年期美债收益率有望冲破3.2%的前高。

美联储连续加息50BP后美债逻辑将从通胀逻辑转换为衰退逻辑，我们预计最早九月初，最晚十一月开始出现3m10s的利差走负。

内滞：5月社融和PMI数据整体回升，但结构都仍待改善。

社融部分，总量回升，但自发性融资仍然同比少增，宽信用处于第二阶段向第三阶段的过程之中；PMI部分，整体经济活动景气度回升，但企业用工需求较低，外需仍将面临挑战。

短期来看，外有通胀和美债上行压力卷土重来，内有经济数据和盈利业绩双重验证，市场情绪会有反复，超跌反弹后会逐步进入休整蓄势阶段。

总体来看，短期A股重回震荡行情，但中长期性价比凸显，整体机会大于风险。

宽信用向第三阶段迈进过程中，金融、消费风格占优。

当前，社融总量数据进一步改善，推动市场对于宽信用进程的预期改善，成交额边际抬升明显，两融交易放量，券商行业有望占优；消费在成本和需求端有望同步回暖，食品饮料、美容护理和免税板块等高景气有望延续。

▌风险提示（1）宏观经济加速下行（2）政策不及预期（3）地缘冲突大规模爆发。