平安证券-金融&金融科技行业周报：5月社融迎反弹，银保监会引导AMC参与中小金融机构改革化险-220612

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1、5月社融强劲反弹，中长期贷款需求仍显疲弱。

6月10日，央行发布5月金融数据，5月新增人民币贷款1.89万亿元，余额同比增速10.9%，市场一致预期为10.7%。

社会融资增量2.79万亿元，市场一致预期为2.37万亿元，余额同比增速为10.5%。

M2同比11.1%，增速较上月提升0.6%。

5月社融强劲反弹，核心因素在于疫情防控压力缓和后，经济基本面复苏带来信贷需求恢复，政府债的提速发行亦有直接贡献。

而5月新增人民币贷款达历史同期最高，但其中企业仍然以短贷和票据“加杠杆”，企业中长期贷款、居民部门贷款增量不及去年同期，但较4月边际有所修复。

2、银保监会印发指导意见，引导金融AMC参与中小金融机构风险化解。

6月6日，中国证券报记者获悉，银保监会办公厅日前印发《关于引导金融资产管理公司聚焦主业积极参与中小金融机构改革化险的指导意见》（以下简称“《意见》”），《意见》共十七条，包括总体要求与原则、处置盘活存量不良资产、优化金融资源配置和完善体制机制、加强行业自律和监管四大方面。

《意见》为2月份银保监会召集5家全国性AMC进行调研座谈会的细化落实，明确了金融AMC的站位，表明希望金融AMC在中小金融机构改革化险、金融业转型等方面主动作为，加强与监管部门、地方政府的合作，切实发挥逆周期的救助性功能。

《意见》明确指出金融AMC要提高对中小金融机构不良资产收购、管理和处置的力度与效率，意味着后续收购不良资产的步伐将会加快，有利于存量风险的加速出清和市场预期的修复。

3、银行业保险业加强新市民金融服务，监管要求进一步细化工作方案。

6月10日，中国银保监会办公厅发布关于银行业保险业加强新市民金融服务有关情况的通报（以下简称“通报”），通报称，自3月《关于加强新市民金融服务工作的通知》（银保监发〔2022〕4号）印发以来，各银保监局联动地方政府出台政策加大指导推动力度，银行保险机构因地制宜开展产品和服务创新，加强新市民金融服务，助力稳定宏观经济大盘，取得了良好成效。

此次通报为新市民金融的阶段性成果总结，我们看到目前银行保险机构针对新市民的创业就业、住房、健康养老和教育等重点领域的金融需求，已经开始扩大金融产品和服务供给，提供针对性的信贷支持和服务计划。

投资建议1、银行：估值具备安全边际，静态拐点信号。

目前板块PB静态估值水平仅0.59x，仍处于历史绝对低位，板块安全边际充分，向上弹性等待经济实质改善信号的出现。

2、非银：1）证券：基本面及政策面利好对行业估值形成长期支撑，后续受市场行情影响有望持续演绎β行情，当前行业估值属于中部历史分位，仍具有配置价值；2）保险：寿险转型仍在磨底，行业估值和机构持仓处于历史底部，看好保险行业的长期配置价值，建议关注市场情绪回暖带来的板块β行情。

风险提示：1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。

2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。

3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。

4）海内外疫情超预期蔓延、国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。