光大证券-建材、建筑及基建行业公募REITs周报：5月社融表现超预期，市政管网更新迎关键性政策-220612

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本周观点更新：社融数据明显修复，基建高景气确定性增强：5月新增社融2.79万亿元，同比多增8378亿元，高于市场预期。

其中政府债券拉动明显，主要源于财政前置和专项债的加快发行。

可以看出财政和货币政策正在持续发力，基建资金来源有望得到进一步保障。

此外，基建公募REITs将作为盘活存量资产、缓解地方债务问题的重要抓手，其重要性在多个文件中被提及或强调。

国务院印发更新改造方案，市政管道或迎来改造高峰：国务院办公厅印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022—2025年）》，要求对材质落后、使用年限较长、运行环境存在安全隐患、不符合相关标准规范的城市燃气、供水、排水、供热等老化管道和设施更新改造。

多个省市地方政府“十四五”规划中，也明确涉及城市地下管网改造及相关规划。

此文件亮点在于，允许改造成本与用户部分分担，或有望促使相关项目改造提速。

居民中长期贷款同比降幅收窄，期待政策的进一步加码：5月，居民中长期贷款新增1047亿，同比少增3379亿元，但已优于4月的少增5232亿。

与之对应的是，5月住户存款增加7393亿元，同比多增6321亿元。

整体来看，居民购房信心仍待进一步修复，且偏向主动“去杠杆”。

不过我们也看到，随着前期地产政策的效力传导，5月中下旬开始二手房交易已有所改善。

在21H2低基数背景下，我们仍维持对22H2地产销售触底的判断。

本周市场表现及高频数据跟踪：市场表现：本周中信建材指数-0.09%，其中其他结构材料板块涨幅最大（+5.51%）、水泥板块跌幅最大（-1.19%）；本周中信建筑指数+0.97%，其中专业工程及其他板块涨幅最大（+2.55%）、建筑设计及服务Ⅱ板块跌幅最大（-0.37%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为+3.29%（算术平均），其中盐港REIT涨幅最大（+5.77%），首钢绿能涨幅最小（+1.12%）。

高频数据（6.4-6.10）：水泥：本周PO42.5水泥均价为475元/吨，环比-2.86%；本周水泥库容比74.69%，环比+2.69pcts。

玻璃：本周玻璃库存7786.66万重箱，环比+3.08%。

3.2mm光伏玻璃平均价为28.5元/平米，环比持平；2mm光伏玻璃平均价为22.00元/平米，环比持平；玻纤：本周缠绕直接纱价格6250元/吨，环比持平；G75电子纱价9550元/吨，环比+8.52pcts。

碳纤维：本周碳纤维市场均价为185.75元/千克，环比-0.27%；大丝束国内均价为145元/千克，小丝束国内均价为225元/千克，均环比持平。

投资建议：每周市场观察：本周建筑建材板块整体运行平稳，石英产业链再创新高（中旗新材、石英股份、凯盛科技）。

由于流动性较优，本周市场风险偏好持续提升。

随着外围市场转冷（美国通胀数据超预期等），可考虑加大对价值股配置力度。

建筑建材优选组合：中国建筑（0.6XPB，看好建筑及地产业务逆势扩张）、华铁应急（15XPE，看好设备租赁赛道）、中国交建（0.5XPB，存量运营资产价值重估）、旗滨集团（7XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、东方雨虹（22XPE，房地产政策边际放松，地产销售回暖后公司或迎来估值修复）、凯盛科技（36XPE，高纯合成二氧化硅价值发现，UTG持续推进）。

注：估值均为光大建筑建材团队22年预测数据。

风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。