浙商证券-汽车行业周报：5月销量超预期，蔚来携手文灿、立中共建高端铝压铸产业园-220612

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报告导读5月供给恢复超预期，政策刺激强化疫后汽车消费复苏确定性，把握复苏，超配整车+零部件！投资要点市场回顾汽车板块上涨3.18%，同期沪深300指数上涨3.65%，汽车行业相对沪深300指数落后-0.47个百分点。

从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万31个板块中位列第9位，位于板块前列。

新能源汽车指数上涨3.39%，子板块中，本周乘用车/商用载货车/商用载客车/汽车零部件/汽车服务涨跌分别为9.15/-2.87%/-7.27%/0.07%/2.01%。

市场热点5月乘用车批发销量超预期，同/环比-2.1%/+66.7%5月厂商批发销量161.1万辆，同比下降2.1%，环比增长66.7%，批发销量超预期，主要是疫情对供应链的冲击大幅缓解+补库，批发销量恢复超预期。

5月零售135.4万辆，同比下降16.9%，环比增长29.7%，弱于批发销量，一方面5月疫情缓和改善较大但疫情影响仍存尤其是前半月，同时由于政策密集出台消费者存在持币观望，另一方面由于购置税减半政策在6月开始实施，厂商备库热情提升。

展望6月，供给端上海完全解封、物流恢复；需求端在政策强刺激下迎来复苏，预计6月销量将继续改善。

蔚来携手文灿、立中共建高端铝压铸产业园6月10日安徽省六安市人民政府与蔚来汽车签署框架合作协议，双方将共建六安经开区智能电动汽车零部件配套产业园区，该园区定位高端铝压铸低碳循环产业园区，一期规划占地约900亩，将引入整车精细化拆解、铝及其他材料回收、铝材料熔炼、铝压铸及轮毂制造等零部件配套企业，打造铝压铸低碳循环全产业链，一期计划2023年上半年建成投产，届时将具备年产30万吨铝压铸产能，预计年产值达100亿元。

本次签约仪式上，文灿股份、立中集团、明豪集团、昆山达亚、源件星球5家首批入驻园区的合作伙伴与六安经开区签署落地协议。

本周观点：5月供给恢复超预期，政策刺激强化疫后汽车消费复苏确定性，把握复苏，超配整车+零部件！三重底后是复苏三部曲，当前复苏三部曲进入第二阶段，政策刺激下产销数据转折将驱动行情持续，超配整车+零部件！汽车板块在4月中下旬达到“预期+销量+业绩”三重底，告别至暗时刻后行业进入复苏三部曲，基于供给的恢复、需求在刺激下得以释放以及成本缓和下基本面有望迎来反转。

当前复苏三部曲进入第二阶段，政策力度持续超预期，强化疫后汽车消费复苏确定性，把握复苏，超配整车+零部件！整车：稳增长政策多管齐下，购置税减半利好油车，地方性政策倾斜新能源，油车+新能源车均受益。

短期核心要素是销量恢复的弹性，购置税减半政策对油车消费起到更明显的拉动效应，而中长期核心要素仍然是电动智能渗透率的持续提升，看好国产新势力和头部自主崛起大周期。

重点推荐比亚迪/长城/吉利，建议关注广汽/长安以及新势力。

零部件：短期核心要素是行业复苏的贝塔，客户维度视角或更有效（合资供应链+自主供应链）。

中长期把握国产崛起与电动智能双击的增量产业趋势。

掘金短期弹性与确定性&中期成长性，重点布局四条主线：【资产最重环节&汇率改善下的出口链】外币升值+下游修复后盈利反弹力度较大，重点推荐文灿股份（一体化压铸+大众供应链+华为供应链）、福耀玻璃（座舱智能化+最强贝塔）、爱柯迪（轻量化）。

【智能化】最确定主线，推荐伯特利（吉利&奇瑞产业链），关注华阳集团（长城&长安产业链）、上声电子（大众产业链）。

【乘用车座椅国产化】前期超跌中长期空间大，推荐上海沿浦（比亚迪&华为产业链）、继峰股份（大众产业链）。

【特斯拉产业链】上海疫情导致4/5月承压，后续产销补回较确定，重点推荐新泉股份（也是吉利&长城供应链）+拓普集团（也是吉利&通用供应链）。

投资策略及重点推荐整车领域，2022年自主崛起将持续演绎，主要有以下三大因素驱动：1）纯电主流价格带供给改善，车型进一步丰富；2）自主迎来混动元年，挑战10-20万燃油车市场；3）智能化加速，自主优势更为明显。

我们认为今年新势力+特斯拉+头部自主市占率有望持续提升。

零部件领域，随着下游主机厂格局变化，新势力和头部自主市场份额将持续提高，电动智能时代车型迭代速度加快使得车企对零部件企业响应服务效率的要求大幅提升，过去固化的整零关系有望打破，国产零部件产业链顺势崛起，同时电动智能加速推进催生了大量增值零部件和产业新趋势，看好国产崛起与电动智能，持续重点推荐四大细分领域：一体化压铸、驾驶智能化、座舱智能化、乘用车座椅国产化。

乘用车：重点推荐比亚迪、长城汽车、吉利汽车（H）；建议关注理想、小鹏、蔚来。

零部件：重点推荐福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、伯特利（线控制动）、文灿股份（一体化压铸）、继峰股份（乘用车座椅国产化）、上海沿浦（座椅骨架国产化）、新泉股份（特斯拉产业链）、中国汽研（检测）、泉峰汽车（轻量化&特斯拉供应链）等，重点关注华阳集团（HUD）、中鼎股份(空气悬架)、爱柯迪(轻量化)、上声电子等。

风险提示疫情反复、汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨。