中信期货-大宗商品策略周报：海外流动性收紧，商品承压运行-220612

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大宗商品运行逻辑及投资机会本周大宗商品的交易逻辑聚焦在海外的流动性收紧以及国内的稳增长上。

本周四欧洲央行宣布将在7月份开启加息，而美国高企的5月通胀数据也使得市场开始担忧美联储是否会超预期收紧货币政策，经济衰退的担忧使得避险资产黄金大幅上涨，有色金属价格普遍承压。

国内稳增长预期不改，但是当前现实需求仍然偏弱，终端需求恢复迟滞，部分商品出现累库，黑色板块上涨也开始乏力，预计后期关注的重点将在现实需求的兑现上。

海外方面，美国5月通胀指标再度爆表创新高，CPI同比上涨8.6%（前值8.3%），8.6%的同比增幅是自1981年12月以来最强劲的通胀数据，拉动方面能源仍为主因，粮食和地产上涨明显。

当前美联储货币收紧对于外生冲击——粮食、能源价格作用较为有限，因此后续关注海外地缘政治的缓和情况。

美国消费者信心指数创历史低点，消费者信心6月录得50.2（前值56.2），创1952年以来新低，经济见顶压力不断增强。

其他国家方面，欧元区依靠服务业支撑经济，但未来仍不容乐观。

由于核心通胀创造新高，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行将在7月开启加息，并在9月底之前告别负利率时代。

具体商品策略层面，当前国内现实需求仍然疲弱，终端需求不佳，海外面临流动性收紧以及经济见顶的风险，预计供给端有增量的品种将会承压，如有色金属中的铜和铝。

而锌由于供应端仍然偏紧，预计下方支撑较强。

黑色板块的核心在于疫情影响解除后，需求恢复强预期的延续性以及现实需求的恢复情况。

目前钢材产量维持高位，但终端需求恢复迟滞，随着疫情发酵和海外加息预期再度走强，短期存在下行风险。

贵金属方面，当前原油价格大幅反弹，通胀预期重新抬升，使得贵金属持续上行动力不足，预计震荡运行为主。

能源方面，库存偏低且累库低于季节性，油价预计高位震荡。