中信期货-大宗商品贸易&航运周度观察：5月出口改善超预期，成品油轮运费快速回升-220612

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出口和进口改善超出预期：5月出口和进口以美元计价同比分别增16.9%和4.1%，在前期积压商品出口提速和大宗商品单价提升带动下较4月实现较快改善。

我国对周边国家出口保持较快增长，机电产品出口增速慢于劳动密集型，手机、汽车和钢材出口恢复较快。

能源和粮食进口单价大幅提升，带动进口总量回升。

6月上旬重点港口集装箱吞吐量环比5月下旬回落3%，预计上旬出口仍有韧性国内供应链运输小幅改善，快递和航空改善更为显著：公路货运流量指数回升至105点，同比回落约17%，较上周总体改善；上海回升至60点，同比回落50%。

受电商促销带动，邮政揽件和航空货运班机数量回升，铁路运输量较5月下旬有所回落本周航运运价：主干航线集装箱运价小幅震荡，干散货运费回落，油轮运费走强，鹿特丹低硫燃油逼近1000美元/吨，高低硫燃油价差扩大国际集装箱美西航线运费回落：6日上海集装箱出口结算运价指数（SCFIS）中美西航线回落1.0%，欧洲航线受拥堵影响回升1.0%。

SCFI中波斯湾、澳新、南美等航线需求带动运价攀升，但美西和欧洲线分别下跌1.0%和0.2%。

欧洲港口拥堵及罢工加剧，支持下周欧线运费偏强运行；中美港口拥堵总体缓解，叠加新订单方面支持力度转弱，美西航线运费预计继续回落干散货市场在海岬型带动下整体回落：6月10日BDI指数收于2320点，本周环比回落11.9%;BCI、BPI和BSI环比分别回落19.0%、7.8%和7.7%。

海岬型日租金再度回落至2万美元以下，澳洲租约成交较为正常，巴西租约成交较少，C3和C5收于31.5和13.6美元/吨。

在港海岬型船小幅增加，印尼港外煤炭船舶规模持续回落，国际煤炭贸易小幅降温，我国粮食、铝土、镍矿进口运费均下滑。

开往俄罗斯地区船舶规模保持正常。

前5个月干散货船运力累计增3.3%，5年期巴拿马和灵便型船价格超过新船，船东收益处于较好水平油轮运费小幅回升，成品油轮运费强势：6月10日BDTI收于1126点，环比上周末回升2.0%；成品油轮运费指数BCTI收于1513点，环比上周末回升7.5%。

原油油轮运费企稳，但燃油成本较高影响船东收益；船东当前对如何合规存疑，俄罗斯更加依赖向远东地区发运，短期俄罗斯发运运费有望保持较高水平。

MR运费超4万美元/天，在太平洋地区运输需求较强，中国下发成品油出口配额助力运量增加，短期运费偏强运行。

LPG运费小幅回落，LNG运费继续攀升，大幅好于去年同期综上，我们认为下周国际集装箱欧线运费有望走强，美西航线继续回落；干散货与原油运费有望企稳，成品油轮运费偏强运行。