信达证券-流动性与机构行为周度跟踪：存单需求再度走强，债基久期明显拉长-220612

《信达证券-流动性与机构行为周度跟踪：存单需求再度走强，债基久期明显拉长-220612（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-流动性与机构行为周度跟踪：存单需求再度走强，债基久期明显拉长-220612（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

货币市场：上旬缴准影响下周一资金利率继续小幅回升，但月初资金扰动因素较少，资金面总体仍持续维持宽松态势，下半周资金利率再度震荡下行。

本周共有500亿逆回购到期，央行每日开展100亿元7D逆回购，全周流动性零投放零回笼。

周一或在上旬缴准影响下，R001上行至1.50%，R007也小幅升至1.69%；但此后资金利率再度回落，R001收至1.45%。

本周质押回购成交规模先升后降，但隔夜回购仍维持在5.4万亿左右的偏高水平。

而在跨月结束后，城商行与保险机构正回购余额持续上行，推动周五全市场余额创下了9.45万亿的历史新高。

或受到6月上旬缴准的影响，银行以及货币基金与理财的融出规模在周一均有所下滑，使得我们跟踪的资金缺口指数有所回升；但随后在银行融出规模再度增加的背景下，资金缺口指数也持续下行至偏低位置，对应资金面维持宽松态势。

下周政府债缴款净额创年内新高、中旬缴准叠加税期临近，资金面扰动或有所增加，预计央行可能将增加流动性投放规模予以对冲，MLF存在超量续作的可能。

而考虑跨季的R1M与R021本周仍在回落，预计跨季因素对资金面整体的扰动也将相对有限。

存单市场：本周1Y期Shibor利率上行4.6BP至2.37%，1年期股份行存单发行利率大幅上行8.3BP至2.41%，AAA级同业存单二级利率则上行4.5BP至2.38%。

同业存单发行规模增幅较大，当周存单转为小规模净融资。

分银行类型来看，主要是国有行、农商行净融资规模增加，股份行、城商行到期规模增幅更大，仍为净偿还；1Y期存单发行占比环比下滑至59%。

城商行存单发行成功率回升至接近近一年均值水平；城商行-股份行1Y存单发行利差大幅收窄。

本周存单供需相对强弱指数持续上行，6月10日已较前一周大幅上行8.6pct至40.6%，存单需求端仍然相对偏强，如果后续资金利率维持低位，存单利率仍有下行可能。

票据利率：6月第二周票据利率环比小幅回落。

国股银票转贴现利率再度回落，其中1M、3M降幅相对较大。

债券基金久期跟踪：本周中长期纯债基金久期中位数进一步上行至2.74，已处于2019年以来相对较高水平；离散指数周一开始转为下行，显示当前市场策略趋同性已有所增加，短期利率可能延续震荡下行的态势。

现券二级交易跟踪：本周非银机构在二级市场上净买入债券规模有所增加，主要是证券公司净卖出债券规模大幅下滑，同时货币基金净买入债券规模大幅增加所致；而基金公司、其他产品净卖出债券规模均有所上升，且理财产品、保险公司净买入规模下滑。

在利率债期限分布方面，非银机构中长期利率债偏好有所回升。

风险因素：政策不及预期。