中信期货-软商品周报：波段涨跌后会有波折，板块多品种或会改变运行节奏-220612

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供应：1、海南浓乳胶收购价格快速回落，表明国内浓乳胶与全乳胶的原材料争夺已经度过了割胶初期竞争最为激烈的时期。

但总体来说，浓乳胶的收购价仍会对全乳胶形成向上的拉力。

2、供应端逐步上量的情况仍会继续存在。

海南得割胶未完全达到正常状态。

3、进口持续偏低，目前没有宽松的预期。

这对混合胶的现货价格形成支撑。

需求：1、5月新车销售数据边际有所好转，但相比于往年来说仍然偏低，商用车尤甚。

2、出口没有加速恶化，总体让仍然显示出稳定的状态。

3、国内疫情情况逐步好转，市场预估终端需求将会好转，叠加政策刺激，需求存在向好预期。

但这是中长期预期。

短期内轮胎厂的高库存仍会压制需求的复苏幅度。

库存：1、港口库存呈现横向波动的迹象。

本周交易逻辑：过去的一个月左右的时间，橡胶期货持续的震荡上行，沪胶主力从最低点到最高点反弹了近1000个点左右。

在这一期间形成上行驱动的主要来自于进口端数量偏低以及下游需求疫情后的边际复苏。

而国内供应不稳定形成的全乳胶交割品产量初期偏少的现象并没有在盘面得到交易。

目前来看前述的驱动逻辑在短期会有一定的变化。

轮胎开工率的进一步提升存在阻碍。

轮胎厂需要先消耗其产成品库存，但终端需求会持续性的边际回暖。

因此，开工的边际提升速度放缓，但是中长周期预期仍在。

这会驱动从需求端来看价格的上涨是波折的，并不是一帆风顺的。

供应端也有同样的问题，多空因素齐备。

进口偏低是持续性的月度级别的利多，但是供应量逐步增量的中长期逻辑始终存在总体来说，天然橡胶多空驱动并不强势，大级别单边会需要更多的一次性因素驱动。

综合来说，短期趋势已经由反弹开始向反转转变，至少在价格没有运行到高位的时候，大跌的风险不大。

目前预估沪胶可能向13,800~14,000运作。

操作端，回调后略偏多操作，跌破20均线止损。

操作策略：单边：回调后略偏多操作，跌破20均线止损。

风险因素：宏观对大宗商品的影响超出预期。