中信期货-黑色金属策略周报：现实预期博弈，黑色震荡运行-220612

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南方降雨持续，需求回升效率有所减慢，价格震荡运行。

炉料走势趋弱，虚拟利润小幅扩张。

成材端，上海、北京有序复工复产，需求回补预期较强，钢厂利润有所修复，短期减产驱动不显著。

需求方面，全国复工复产，全国处于静态管控的城市数量显著减少，需求或将延续回升。

供给方面，钢厂利润有所修复，受需求回补预期影响，钢厂减产意愿较低。

物流逐渐恢复，钢厂库存向社库和终端转移，钢厂库存压力开始缓解。

短期预期延续钢价高位运行，后期关注复工复产的现实需求的回暖情况。

炉料震荡走势。

海外发运明显回落，但进入6月后，澳巴开启冲量，中期供应有望回升；非主流发运方面维持高位，印度粉矿出口重新增加；内矿供给稳步提升，6月铁矿供应环比仍有增量。

铁水产量在终端需求转好预期下继续走高，钢厂现实生产积极，港口库存延续去化。

短期铁矿基本面较强，但全年钢厂确定控产，中期宽松格局难改。

煤焦端，焦炭现货市场稳中偏强运行，近期伴随期价反弹，现货市场情绪好转。

期价反弹至升水，集港利润回升，贸易需求释放。

首轮提涨100元/吨落地；供应方面，焦企出货顺畅，多保持即产即销，供应相对平稳；焦煤上，焦炭一轮提涨落地带动焦煤价格上行，成交改善，国内煤矿生产平稳，进口端，甘其毛都蒙煤日通关量维持400车左右。

总体来看，铁水产量持续增加，伴随复工复产和稳增长政策的不断推进，终端需求预期向好，预计短期内双焦震荡运行，需警惕钢材现实需求不及预期的风险。

整体而言，当前板块的核心在于疫情影响解除后，需求恢复强预期的延续性以及现实需求的恢复情况。

5月PMI数据显示经济仍有强韧性，社融数据有所回升，政策继续支持需求好转；产业方面，成材产量维持高位，但终端需求恢复迟滞，订单表现仍然不佳，成材库存重新累积。

国内宏观利好频出，市场乐观预期修复。

但海外市场关注经济衰退，警惕风险偏好回落的外溢现象对黑色板块的抑制。