中信证券-煤炭行业周观点：市场煤价普涨，或继续催化板块上行-220612

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短期国内煤价趋势向好，海外能源价格进一步上涨有望对国内煤价形成支撑。

我们看好复工复产下，短期需求的恢复，以及稳增长及地产政策效果对中期煤炭需求的提振。

预计后续市场对行业全年景气的预期或继续抬升。

建议增配低估值个股。

▍上周板块大幅跑赢指数，期货价格小幅波动。

上周（截至6月10日，下同），中信煤炭一级行业指数收益为+10.70%，跑赢沪深300指数7.05pcts。

当周表现居前的5只股票分别为山煤国际（+31.84%）、郑州煤电（+27.03%）、兰花科创（+23.59%）、上海能源（+22.14%）、靖远煤电（+17.10%）。

上周动力煤期货主力ZC2209报867元/吨（较前周-1.37%），焦煤期货主力JM2209报收2863.5元/吨（较前周+1.80%），焦炭期货主力J2209报收3652.0元/吨（较前周-0.46%）。

▍港口动力煤价小涨，沿海电厂日耗回升。

上周秦港5500大卡动力煤市场价1320元/吨（环比+3.13%）。

京唐港焦煤（山西产）现货价格为3050元/吨，二级冶金焦（唐山产）现货价格为3055元/吨(环比持平)。

上周秦港铁路调入量平均为53万吨（环比-4.19%），日均吞吐量55万吨，秦港锚地船舶数平均为44艘（环比-12.99%）。

秦港库存505万吨（环比-1.94%），北方三港口煤炭库存合计为1115万吨（环比+0.18%）。

沿海八省电厂日耗环比+2.24%，库存环比-2.07%。

全国钢铁高炉开工率环比持平。

上周鄂尔多斯公路日均销量为145.63万吨（环比+24.00%）。

▍短期行业基本面跟踪：动力煤价旺季或继续小涨，“双焦”价格进入反弹通道。

坑口景气继续好转，夏季用煤旺季逐步到来，大部分产煤依然流向电力长协，非电力行业市场煤供应偏紧，加之冶金化工行业积极补库，市场煤价高位看涨。

港口动力煤报价较前周小幅上涨，前半周交易活跃，但上周五开始情绪有所回落，贸易商出货量增加，价格出现松动。

我们预计，随着6月份电厂进入夏季补库阶段，非电煤供应或进一步紧张，市场价格或继续上涨。

焦炭价格出现一轮普涨，但由于焦煤价格上涨，焦炭利润缩水，部分产能供给收缩仍在，需求端钢厂开工率提升，对焦炭有补库需求，预计焦炭价格已进入反弹阶段。

焦煤方面，随着焦炭价格的提涨以及钢厂产量的提升，焦煤市场预期回暖，预计复工复产的深入将进一步带动黑色产业链需求，焦煤价格依然有上涨的弹性。

▍风险因素：经济增速放缓；供给集中释放压制煤价；局部疫情影响超预期等。

▍投资策略：需求预期回暖+海外能源价格上涨，有望继续催化板块行情。

市场对行业需求的预期正在好转，随着局部疫情缓和，预计能源消费及煤炭需求还有新一轮脉冲改善；稳增长、地产放松等政策预期也有望推动行业中期需求预期。

短期海外煤炭等能源价格继续上涨，预计会对国内价格预期形成有效支撑。

虽然有保供增产的政策推进，但目前可预期的增量较为有限，行业依然呈现供给偏紧格局。

我们建议可积极增配低估值公司：兰花科创、山西焦煤、冀中能源、兖矿能源、电投能源、华阳股份。