国联证券-2022年5月份金融数据点评：边际宽松延续，信用扩张略显不足-220610

《国联证券-2022年5月份金融数据点评：边际宽松延续，信用扩张略显不足-220610（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国联证券-2022年5月份金融数据点评：边际宽松延续，信用扩张略显不足-220610（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件:2022年6月10日，人民银行发布2022年5月金融数据。

M2余额252.7万亿元，同比增长11.1%，增速比上月回升0.6个百分点；M1余额64.51万亿元，同比增长4.6%，增速比上月回落0.5个百分点。

5月末社会融资规模存量为329.19万亿元，同比增长10.5%。

5月社会融资规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8399亿元，比上月多18798亿元。

5月份人民币贷款增加1.89万亿元，同比多增3920亿元；5月份人民币存款增加3.04万亿元，同比多增4750亿元。

事件点评：货币宽松持续，流动性持续改善5月SHIBOR和DR007利率持续低位，反映货币流动性维持充裕，推升M2同比走高。

5月M2-M1剪刀差持续走扩，M2同比增速持续高于社融存量增速，主因是当前宽松流动性的背景下，有效融资需求仍在低位。

体现出市场对经济增长预期信心不足，导致实体部门投资意愿不强，向储蓄转变。

居民和企业中长期贷款均少增，宽信用未见显著成效5月疫情持续发散，居民居家难以外出，导致居民消费需求仍在低位，短贷维持低位震荡局势；中长贷受汽车消费和地产消费影响总体仍维持低迷。

5月疫情持续影响企业融资需求，短期贷款虽有改善，但中长期贷款增速仍偏慢，总体融资意愿不强，当月表现为以票据冲量为主。

社融同比探底回升，但力度仍然不足5月社融存量同比上涨10.5%，较4月的10.2%出现回升。

从分项上来看，政府债券融资受专项债提前发力的影响成为社融持续贡献项；新增人民币贷款主要受企业短贷与票据融资拉动，而居民及企业中长贷融资需求仍然偏弱；企业债券净融资表现虽仍好于去年5月，但较今年4月回落较多；三项“非标”资产同比虽有所回升但持续为负，体现出今年融资类监管持续偏紧，总量维持压降的趋势。

展望：未来货币政策将持续边际宽松5月以来稳增长政策持续加码，从多角度助力增长。

预计进入6月后经济活动将延续恢复态势，实体融资需求出现边际好转，降低融资成本促进宽信用托底经济仍是货币政策的主线。

未来货币政策仍然将持续边际宽松。

风险提示：政策效果不及预期；疫情反复超预期。