中信期货-5月金融数据点评：5月社融总量开始高增，期待6月社融结构优化-220610

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事件：中国5月社会融资规模增量为27900亿元，预期23700亿元；社融存量同比增长10.5%，前值10.2%；M2同比增长11.1%，预期10.5%，前值10.5%。

点评：1、5月新增社融同比增长42.9%，主要因为政府债券净融资和人民币信贷增长较多。

稳增长背景下专项债加快发行推动政府债券净融资大幅增加。

5月新增社融27900亿元，显著高于预期值23700亿元；同比多增8378亿元，同比增长42.9%，增幅较大。

从分项指标来看，5月新增人民币贷款18200亿元，同比多增3906亿元；政府债券净融资新增10600亿元，同比多增3899亿元，这两项是新增社融大幅增加的主要原因。

为了加快推动经济回归正常轨道，5月稳增长力度加大，专项债也开始加快发行使用，这是政府债券净融资大幅增加的主要原因。

其它主要社融分项中，5月企业债券融资减少108亿元，同比少减969亿元，表现好于往年5月水平；委托贷款、信托贷款等表外融资继续减少。

2、5月非金融企业短期融资大量增加推动新增人民币贷款同比增长26%，但是住户与非金融企业的中长期贷款增长仍偏慢，融资结构仍有待优化。

从5月信贷分项数据来看，住户贷款新增2888亿元，同比少增3344亿元；企（事）业单位贷款增加15300亿元，同比多增7243亿元。

非金融企业贷款中，中长期贷款新增5551亿元，同比少增977亿元，表现仍偏弱；短期贷款新增2642亿元，同比多增3286亿元；票据融资新增7129亿元，同比多增5591亿元，短期融资大幅增加是非金融企业贷款增长的主要原因。

住户贷款中，短期贷款新增1840亿元，同比基本持平；中长期贷款新增1047亿元，同比少增3379亿元。

高频数据显示5月商品房销售仍较弱，这制约了居民中长贷的增长。

综合来看，5月短期融资大幅增加，反映流动性总体充足；但是，住户与非金融企业的中长期贷款增长仍偏慢，反映房地产与实体经济仍偏弱。

3、5月份M2增速明显提高，反映货币供应量增长有所加快。

5月M1同比增长4.6%，增速较4月回落0.5个百分点；M2同比增长11.1%，增速较4月提高0.6个百分点。

目前M2同比增速已经提高到近5年的最高水平左右。

近期相对积极的货币政策推动货币供应量增长明显加快。