太平洋证券-纺服零售行业美丽田园招股说明书详解：美丽田园，一站式健康和美丽管理服务提供商-220606

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1.1公司简介：中国健康与美丽管理服务的提供商美丽田园中国健康与美丽管理服务行业中历史最悠久的国内连锁品牌之一，公司于1993年创立，多年来专注一站式健康与美丽管理服务涵盖身体及皮肤护理服务以及抗衰医学服务，建立多元化的身体护理服务产品体系。

市场地位：2021年中国最大的日常面部及身体护理服务；2021年第二大的身体及皮肤护理服务提供商以及第四大的能量仪器和注射服务品牌。

品牌：拥有近30年的品牌美丽田园，17年的品牌贝黎诗，12年的品牌秀可儿以及抗衰品牌研源，直营店数量达177家。

1.2品牌结构：四大品牌布局双美&抗衰市场4大品牌+47类服务项目+超过800个SKU全面布局，直营门店+专业的服务人员带来优质的服务体验。

公司全面布局身体及皮肤护理服务以及抗衰医学服务，多种服务组合满足不断变化且多元化的消费者需求，包括各种不同的应用场景及消费者群体，跨越客户全生命周期。

1.3高级管理层行业背景深厚，经验丰富管理团队复合背景优势凸显。

公司董事学历皆为本科以上，在各自的领域拥有丰富的经验。

其中江华在整形外科领域拥有逾30年经验，并担任上海市东方医院同济大学附属东方医院主任医师及教授，连松泳在化妆品行业拥有逾十年经验。

1.4股权架构稳定主要股东签署一致行动协议，股权较为集中。

截止最后可行日期，李先生、李女士、连先生、牛桂芬、崔元俊及苑惠敏已订立日期为2022年3月10日的一致行动协议，一致行动人士有权行使本公司已发行股本总额约55.77%投票权1.5经营情况：营收增长稳健，净利率不断提升营收稳健增长，净利率不断提升：2019-2021公司营收分别为14.04/15.03/17.80亿元，CAGR为18.9%。

2019-2021年净利润分别为1.47/1.52/2.08亿元。

营收保持稳定增长，净利率水平提高，由2019年的10.5%提升至2021年的11.7%，主要系运营效率的提升。

日常面部及身体护理和能量仪器与注射服务贡献主要收入。

日常面部及身体护理业务奠定业绩基本盘，2021年实现营收10.46亿（同+22.5%），能量仪器与注射服务21年营收为6.73亿元（同+19.3%），主要系公司处于爬坡期，门店网络扩大带动销售增长。

抗衰医学服务21年收入为0.61亿元（同-32.97%），主要系2020年底出售海南启研所致。

1.5经营情况：销售费率逐年下降，研发费率逐年上升销售及服务成本：2019-2021公司销售及服务成本分别为6.96/8.03/9.46亿元。

所用产品及耗用品增加与业务增长一致，主要提升来自于身体及皮肤护理服务的销量增长。

员工成本占比较高，2021年占比有所提升主要系人手增加及报酬水平上升，以招聘及挽留专业服务人员。

销售费率逐年下降，研发费率逐年上升。

销售费用保持在15%-20%的低位区间，且逐年下降，2021年销售费用率为16.8%。

研发费用率逐年上升，由2019年的0.7%提升至2021年的1.0%。

管理费用较为稳定，维持在15%左右。

公司爬坡期，保持稳定的资本开支。

2019-2021年资本开支分别为1.07/0.67/1.33亿元，用于购买物业、机器及设备、无形资产以扩张业务、升级设施及提升经营效率。

2020年的资本开支有所下降，主要系新冠疫情的影响导致线下门店扩张业务暂时停滞，在疫情得到控制后迅速恢复。