中信期货-金融衍生品策略日报：不低估股市韧性，疫情再成债市交易重点-220610

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股指期货：不低估股市韧性。

昨日指数单边下跌，整体情绪偏弱。

昨日回撤，主因仍是权重股宁德时代的调整引发情绪回落，市场担心个股逼近缺口之后可能承压，叠加消息面的催化，引发偏好回落。

但短期也无需过虑盘面，一是5月新能源车环比销量略好于预期，板块景气度高企，二是前期资金从价值板块流入成长板块，显示机构正积极调仓换股，三是外资持续流入，全球收紧的负面影响基本计价完毕，美元回落之后，新兴市场性价比回升。

于是，尽管盘面有继续反复的可能，但中期指数仍有上行空间，整体仍以震荡修复思路为主。

股指期权：期权情绪指标有所回落。

昨日沪深股指震荡整理，收盘沪指下跌0.38%。

期权方面，持仓量PCR连续上涨后出现回落，市场情绪谨慎；但期权市场成交量下滑，以及北向资金的持续进场，均表明市场避险需求尚未出现大幅提升，对本轮下跌暂不需要过度担忧。

站在中期角度，市场仍保持乐观。

但短期来看，我们也在本周多次提示，仍需关注市场资金层面的交易持续性、以及期权情绪指标和分歧度指标见顶带来的不确定性。

目前期权标的维持修复思路，谨慎等待新一轮买点，逢低布局中期牛市价差组合。

期权波动率小幅回落，整体仍维持高位，波动率趋势交易仍建议谨慎为宜。

国债期货：疫情再成债市交易重点。

昨日，国债期货全面收涨，截至收盘，T、TF、TS主力合约分别上涨0.10%、上涨0.10%和0.04%。

昨日资金面依旧宽松，隔夜和7天价格小幅下行。

昨日公布中国5月进出口数据，其中出口同比增速录得16.9%，远超市场预期，但昨日债市并未受此影响，反而全面收涨。

主要是昨日北京和上海的疫情出现反复，股市收跌，市场关注点转向疫情。

今日有可能公布金融数据，将为市场提供更多增量信息，且下周关于上海疫情的态势将进一步明朗，或许会为市场提供更多交易主线。

如果疫情问题较为严重，资金收紧预期可能会暂时缓解，流动性宽松的时间线可能会被拉长，曲线可能再次走陡。

IRR方面，短端仍处于较高水平。

当前在资金面整体仍较为宽松的情况下，可以继续关注短端品种上可能存在的正套机会，而后续如果资金面明显收紧则可考虑进行适当地止盈。

基差方面，短期伴随空头情绪升温可继续关注基差走阔的机会。

风险因子：1）通胀超预期；2）交易量持续萎缩；3）疫情反复；4）经济继续下滑。