中泰国际-非银金融行业在港上市券商5月行业月报：二级市场行情触底反弹，一级市场融资困境依旧-220609

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二级市场行情回顾五月，恒生指数收报21,415点，上涨1.54%，恒生科技指数收报4,484点，上涨0.26%，恒生国企指数收报7,417点，上涨1.62%，香港中资券商指数收报683点，下跌0.87%。

我们跟踪的重点港股券商股整体下跌1.18%，21家在港中资券商上市子公司及H股上市券商中，本月共有9家收涨，12家收跌。

其中，在港中资券商上市子公司整体跌幅居前，达6.0%，H股上市券商跌1.12%。

跌幅前三为交银国际（3329.HK）、民银资本（1141.HK）及东方证券（3958.HK）。

中资美元债指数整体下跌约0.36%，投资级中资美元债指数上涨约0.39%，高收益中资美元债指数下跌约4.02%。

港股IPO市场发行跟踪本月（05/2022）港交所IPO上市1单，同比-66.7%。

募集资金10.9亿港元，同比-96.2%。

美元债发行规模72.48亿美元，同比下跌58%。

港交所动态跟踪【吸引国际资本】港交所行政总裁欧冠升在参加世界经济论坛的瑞士达沃斯接受专访表示，香港交易及结算所将在明年设立两个国际办事处，以接触更多海外投资者，并将香港作为筹资目的地进行宣传。

行业要闻【股票ETF纳入内地与香港股票市场互联互通标的】中国证监会和香港证监会发布公告称，原则同意两地交易所将符合条件的ETF纳入互联互通。

公告内称，ETF纳入互联互通后，内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票和ETF基金份额。

ETF纳入互联互通基于股票互联互通的基础设施连接，主要制度安排参照股票互联互通，遵循两地现行的基金运作、交易结算法律法规和运行模式。

重点公司动态跟踪东方证券（3958.HK）接纳H股供股股份及付款以及申请认购额外H股供股股份及付款的最后期限，公司合共接获5份有效接纳及申请(涉及合共约8.24万股H股供股股份)，有效接纳及申请合共相当于H股供股项下可供认购的H股供股股份总数约2.88亿股的约0.03%。

证券行业跟踪及投资建议重点公司方面，东方证券（3958.HK）在5月公布的H股配股方案上遇挫，弃购率达99.97%，主因是A/H股溢价率较高，导致配股价格远高于H股市价。

行业方面，5月证券市场活跃度与景气度均趋稳：二级市场方面，恒生指数与A股三大股指本月均收涨，流动性呈现触底反弹态势；一级市场方面，H股与A股IPO均遇冷。

随着宽货币与宽信用政策的落地，我们继续看好券商板块估值修复行情。

2022年1月，港交所优化及简化海外发行人上市制度以及实施香港特殊目的收购公司（SPAC）上市制度，令香港市场提供更多集资渠道。

当前证券行业总体持续景气向好。

直接融资比重提升等大环境下，券商财富管理及机构业务是发展主线，目前港股中资证券PB估值仅0.52x，低于近10年PB的10%分位数，板块安全边际较高，配置价值凸显。

随着南下资金持续加仓，和未来市场情绪的修复，A/H股券商溢价有望修复。

在H股上市内地券商中，我们看好中信证券（6030.HK）、中信建投证券（6066.HK）、中金公司（3908.HK）、华泰证券（6886.HK）及国泰君安（2611.HK）等头部券商，未来有望成为航母级头部券商。

风险提示：1、宏观经济下行风险；2、二级市场大幅下跌风险；3、行业监管政策收紧、竞争加剧。