上海证券-2022年5月外贸数据点评：复工复产助力外贸回升，企业应对能力提高-220609

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主要观点复工复产助力外贸回升，企业应对能力提高受到国内疫情防控的影响，4月外贸出口一度大幅下滑，但5月以来随着复工复产的推进，物流供应链运转逐步恢复，外贸形势有所好转，进出口双双回升。

5月外贸形势的变化也说明了受疫情管控的短时冲击显然较为有限，表明中国港口等外贸供应链上已建立了一套在疫情形势下的有效运作机制，比如封闭式管理等；外贸良好发展局面，也印证我们之前判断——企业应对疫情冲击能力也有较大程度提高。

“抑”阶段中等待机会外贸良好发展态势下，市场对中国经济过度悲观的预期将得到进一步修正。

在疫情延续、地缘政治事件和楼市违约风险等综合扰动的影响已过去，资本市场已重新步入平稳运行期，但仍将在“抑”中等待“扬”的阶段到来。

市场仍需保持内心中的信心，行动上的耐心。

预期修正，高顺差延续本轮疫情冲击正逐步消退，随着主要城市疫情大为好转，企业复工复产全面推进，供应链运转加快，各项经济活动正逐步全面恢复。

海内外通胀形势的变化，也说明外需旺盛局面年内仍会维持，出口需求高增长延续，进口需求相对平稳，因而高顺差也将延续。

对于经济前景过度悲观预期的修正，也将缓解中外利差带来资本流动压力，有助于维持外储稳定，货币保持平稳的政策环境良好。

风险提示通胀继续上行；疫情反复变化再度超出预期；政策超预期改变。