西部证券-5月进出口数据点评：出口超预期反弹难改年内下行趋势-220609

《西部证券-5月进出口数据点评：出口超预期反弹难改年内下行趋势-220609（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-5月进出口数据点评：出口超预期反弹难改年内下行趋势-220609（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

5月我国出口金额（以美元计）同比增长16.9%，预期7.3%，前值3.9%。

进口金额（以美元计）同比增长4.1%，预期0.6%，前值持平。

贸易差额为787.6亿美元，前值511.2亿美元。

供应链修复叠加前期积压需求释放，出口超预期反弹。

4月我国外贸受疫情影响严重，5月国内疫情边际缓和，供给冲击逐步消退叠加前期积压需求释放，带来出口增速的大幅反弹。

另外，摩根大通全球制造业指数等仍处景气扩张区间，外需短期维持韧性也对出口形成一定支撑。

随着海外经济体财政刺激褪去、货币政策转向紧缩，叠加去年出口增速基数较高，预计年内出口增速下行趋势不改，加之进口低迷，未来贸易端延续疫情之前“衰退式顺差”的可能性较大。

高附加值资本品增速回升显著。

以美元计价，5月农产品、机电产品、高新技术产品增速分别为27.6%、9.4%和4.4%，三大类产品出口增速均大幅上行。

从具体品类来看，与4月相比，钢材（+81.6%）、汽车（+38.1%）、中药材及中式成药（+36.7%）、手机（+21.3%）出口增速环比回升最为明显。

随着企业逐步复工复产，产业链供应链趋于稳定，中国汽车海外市场正逐步恢复正常水平。

资本品制造业企业出口预期也整体回暖，5月我国以机械设备、汽车制造为代表的资本品行业新出口订单PMI整体改善，而以纺服、农副食品为代表的消费品行业整体回落。

国内物流修复，全球供应链压力有所缓解。

5月以来全国百城平均拥堵延时指数月度日均值为1.52，较4月大幅改善甚至高于往年同期；5月下旬外贸集装箱吞吐量指数当旬同比高达13.0%，为2021年5月以来最高。

4月全球供应链压力指数受国内疫情掣肘回升至3.4，5月读数为2.9，随着国内物流修复全球供应链问题也有所缓解，但改善的持续性有待进一步观察。

订单转移影响有限，但出口后续转弱概率较高。

4月我国企业生产交货不确定性的增加，叠加印度、越南等周边国家生产逐步恢复，去年回流到国内的部分外贸订单再次流出，但这些订单流出的规模可控、影响有限。

5月以来北上疫情好转，国内复工复产进度加快推进，供应链修复叠加前期积压需求释放带来出口的短期超预期增长，但预计可持续性不强，当前全球经济复苏脆弱、需求增长缓慢、通胀压力侵蚀海外经济体外贸产品支出等一系列不确定性因素依然存在。

后续需密切关注全球供应链修复情况以及美国方面调降关税的可能性。

风险提示：国内疫情扩散超预期；全球经济超预期下行；国内政策变化超预期。