中邮证券-晨会纪要-220609

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　　金融研究
　　券商：
　　券商股"见底信号"隐现，此前反弹超50%，"牛市旗手"已连涨多日
　　5月底，中证指数官网发布了沪深300、上证50、科创50、上证180、中证500等多个指数样本的定期调整方案。中证指数公司表示，此次调整为指数样本的定期例行调整，定期调整方案将于6月10日收市后正式生效。此次有多家券商被调出了沪深300、上证180等重要市场指数。例如，此次被调出沪深300指数的就包括了长江证券、国金证券、财通证券、中银证券、南京证券、天风证券等6家券商；被调出上证180指数的包括国投资本、华鑫股份、天风证券、红塔证券等4家券商。与此同时，此次没有其他券商被新调入这两大指数。据了解，此次被调出沪深300指数的部分券商之前已经在指数中存续了多年。长江证券、国金证券自2008年被纳入沪深300指数以来，迄今已有近14年时间。
　　根据中证指数公司去年12月发布的《沪深300指数编制方案》，每半年审核一次沪深300指数样本，并根据审核结果调整指数样本。具体时间节点一般在每年5月和11月的下旬审核沪深300指数样本，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。每年5月份审核样本时，参考的依据主要是上一年度5月1日至审核年度4月30日（期间新上市证券为上市第四个交易日以来）的交易数据及财务数据。而沪深300指数样本的具体选择方法为对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的证券；对样本空间内剩余证券，按照过去一年的日均总市值由高到低排名，选取前300名的证券作为指数样本。这也就表明，过去一年时间内，样本股的成交表现和市值变化是决定能否保留在沪深300指数的决定性因素。Wind数据显示，自2021年5月1日到2022年4月30日期间，申万证券指数下跌14.9%。而在此期间，申万证券指数的成交金额也总体趋于下降。
　　此前的2018年底，也有多只券商股被调出了重要指数，随后，券商股迎来了一波大反弹。2018年12月3日，上交所和中证指数公司发布公告，于2018年12月17日调整上证50、上证180、上证380、上证红利等指数样本股。当时，上证50指数更换了5只股票，调出了北方稀土、东方证券、招商证券、浙商证券、中国银河，其中4只是券商股。值得注意的是，在当年5月份的指数调整中，海通证券也被调出了上证50指数。据了解，上证50指数以上证180指数样本为样本空间，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只证券作为样本，综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体表现。具体选样方法为，对样本空间内的证券按照过去一年的日均总市值、日均成交金额进行综合排名，选取排名前50位的证券组成样本。2018年12月3日，wind证券指数为9806点，在随后的3个月左右时间内，该指数迎来了一波幅度较大的反弹。在2019年3月8日，wind证券指数触及阶段性最高14648点。3个月左右，证券指数上涨了约50%。最近的一次重要指数调整也剔除了部分券商股，但剔除后券商股是否会像2019年初一样大幅反弹目前尚不得而知。（券商中国）