国元证券-普联软件-300996-首次覆盖报告：聚焦大型集团客户，研发驱动快速成长-220608

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公司是大型集团企业管理信息化综合方案提供商，持续快速成长公司成立于2001年，主要客户包括中国石油、中国石化、中国海油、国家管网、中国建筑五大央企战略客户，在大型集团企业中示范效应显著。

2017-2021年，营业收入CAGR为20.40%，扣非归母净利润CAGR为34.44%。

2021年，公司实现营业收入5.82亿元，同比增长37.86%；实现扣非归母净利润1.26亿元，同比增长59.58%。

2021年9月，公司发布《2021年限制性股票激励计划（草案）》，授予价格为18.24元/股，首次授予部分考核目标对应2021-2023年营业收入目标增长率分别为40%、80%、120%。

软件和信息技术服务业市场不断扩大，央企国企引领数字化转型软件和信息技术服务业是国民经济和社会发展的基础性、支柱性产业。

根据工信部的数据，该行业2014-2021年收入的复合增长率为14.41%；2021年，信息技术服务收入60312亿元，同比增长20.0%，软件产品收入24433亿元，同比增长12.3%。

2022年3月，国资委发布《关于中央企业加快建设世界一流财务管理体系的指导意见》，指出要推动财务管理从信息化向数字化、智能化转型，强化资金管理，加快推进司库管理体系落地实施。

产品自研与多行业拓展持续打造核心竞争力，核心产品自主可控1）自研产品国内领先：公司产品主要包括面向集团管控的产品、XBRL应用产品和OSP云开发平台等，在XBRL数据应用、地产行业财务共享服务等特定业务领域建立较大的差异化竞争优势。

2）多行业发展：公司主要服务于石油石化行业和建筑行业，逐步拓展金融、煤炭电力等行业客户。

2018年，公司成功拓展中国建筑，示范效应将带动业务持续扩张。

3）自主可控：“普联集中财务管理系统软件V9.0”、“人力资本管理系统V3.0”等软件产品成功通过华为云鲲鹏云服务相互兼容性测试认证，符合信息安全要求。

盈利预测与投资建议公司将积极拓展石油行业经营管理、生产管理领域业务，面向建筑行业加快推进数字建造产品研发工作，研发符合大型集团企业需求和信创标准的ERP软件产品，成长空间广阔。

预测公司2022-2024年营业收入为8.02、10.82、14.17亿元，归母净利润为1.95、2.72、3.74亿元，EPS为1.39、1.93、2.65元/股，对应PE为16.80、12.06、8.77倍。

目前，公司业务快速成长，上市以来PETTM主要运行在20-70倍之间，给予公司2022年30倍的目标PE，对应目标价为41.70元。

首次推荐，给予“买入”评级。

风险提示新冠肺炎疫情反复；客户较为集中；业绩季节性波动；市场竞争加剧。