中诚信国际-信用利差周报2022年第19期：债券品种创新助力实体经济融资，短期内收益率或延续低位运行-220608

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市场动态多项政策出台，进一步提高债券市场服务实体经济质效。

5月31日国务院发布的《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》要求支持鼓励金融债发行，加大民企债券融资支持力度；6月2日，上海证券交易所发布了《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——特定品种公司债券（2022年修订）》修订低碳转型公司债券、疫情防控债券等规则安排；6月6日中国银行间市场交易商协会发布《关于开展转型债券相关创新试点的通知》，创新推出转型债券。

短期内收益率或仍呈低位波动态势。

流动性方面，预计6月资金面较5月或边际收紧，但仍将维持合理充裕的较高水平。

经济基本面上，京沪疫情防控取得成效，经济基本面将有所修复，但短期内进程或相对偏缓。

从海外环境看，中美利差持续倒挂，但目前我国债市对此反映钝化，短期内对债市走势影响有限。

综上考虑，收益率或延续低位运行。

宏观数据疫情影响弱化，产需双双修复但仍呈现“两弱”局面，制造业PMI有所改善但仍位于临界点以下。

5月制造业PMI为49.6%，较前值回升2.2个百分点，但继续位于临界点以下。

其中生产指数回升至49.7%，新订单指数回升至48.2%。

不同规模企业景气同步上升但节奏分化，中小企业仍位于临界点以下，大型企业、中型企业和小型企业PMI分别为51%、49.4%和46.7%。

货币市场上周央行公开市场累计开展400亿元逆回购，当周共有400亿元逆回购到期，央行操作完全对冲到期量。

上周，资金利率普遍回落。

截至上周四，除1天品种外，其他各月内期限质押式回购利率普遍下行11-42bp。

Shibor方面，3月期Shibor上行0.4bp，1年期Shibor保持不变,二者之间利差收窄。

一级市场上周，信用债日均发行规模584.42亿元，较前一周增加115.74亿元。

分行业来看，基础设施投融资、电力生产与供应、综合、房地产等行业发债规模位居前位。

净融资方面，轻工制造、化工等行业净流出规模相对较大。

发行成本方面，各期限等级品种债券发行成本多数上行，最大幅度不超143bp。

二级市场上周，债券二级市场交投活跃度有所降温，截至上周四，与前一周相比，利率债全面上行2-10bp，信用债收益率全面上行2-11bp。

各期限信用债信用利差均有涨有跌，最大幅度不超过5bp。

评级利差方面，AAA与AA+级利差普遍收窄1-3bp,其他等级间利差多数走阔或保持不变，变化幅度均不超3bp。