中信建投期货-纸上江湖·造纸产业链跟踪报告：层出不穷的故事，纸浆跌出价值-220602

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（以下内容从中信建投期货《纸上江湖·造纸产业链跟踪报告：层出不穷的故事，纸浆跌出价值》研报附件原文摘录）
　　行情观点 　　本周纸浆连着两个交易日下跌，但是国际供应故事层出不穷，全球供应链并未出现明显好转的迹象，预计纸浆仍维持高位震荡。 　　纸浆期价大幅回调的原因：有数据的证伪，有情绪的注入 　　其一，4月针叶浆的进口量虽不及去年同期，但是环比增幅明显。从去年11月开始，国际供应端的消息不断发酵，包括加拿大B.C.省洪水、浆厂停机检修、芬兰造纸工会罢工数月、俄乌冲突下俄罗斯木材和木浆出口受限、公共卫生事件下国际运力不足、能源价格高涨推升制浆成本上行以及欧洲港口库存偏低等，国际供应端的故事刺激着市场的看多情绪；纸浆期价的标的物漂针浆几乎100%依靠进口，在全球供应偏紧的背景下，市场一直在交易我国进口量偏低的预期，但是4月的进口量虽不及去年同期，环比却增长21.9%，进口量超市场预期是对供应偏紧预期的证伪，也打击了看涨的情绪。 　　其二，下游需求的疲软。纸浆价格持续处于高位水平，下游纸厂的利润受到挤压，涨价函落实情况偏差，开工意愿偏低且存在延续的可能性，疲软的需求给纸浆期价带来一定的利空。 　　其三，港口库存有持续累库的迹象，隆众数据显示，5月26日中国纸浆主流港口样本数据库存量188万吨，较上周增加7.2万吨，环比涨4%。其中青岛常熟量大港口合计168.4万吨，较上周增加6.4万吨。上周初，青岛集中到船7艘合计22万吨，港外库存迅速上升。 　　但是现在还很难说纸浆期价将面临拐头，供应端又出现新的故事，同时纸浆发运量数据偏低。 　　【因装卸码头被撞，浆厂发运受到影响】据悉，OKI装卸码头被撞毁，预计发运量降至50%以下，具体损失仍在评估中。一般情况下，OKI每月的发运自用浆达到20万吨。 　　【根据ILIM的消息，ILIM6月针叶浆已全部顺利成交】另7月针叶浆对中国市场无量供应。 　　【根据Arauco消息】Arauco6月报价顺利成交，本次仅供应长协议客户基本协议量，数量少于正常协议量。 　　根据PPPC的数据显示，2022年4月，世界前20主要产浆国出货量同比下降0.6%，1-4月累计同比下降1.5%，4月漂针浆出口量同比下降5.4%，其中发运至中国的出货量同比减少23.3%，1-4月累计同比下降16.2%。 　　国际供应端再次涌出新的故事，同时发运的数据依旧偏低，意味着之后依然能看到偏低的进口数据，因此在上游看不到明显改善的情况下，纸浆期价难言转向。