富途证券-药明康德-2359.HK-业绩预警点评：Q2及全年业绩指引不变，CXO高景气仍可持续-220608

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事件近日，药明康德公布最新业绩预警：公司预计2022年第二季度收入仍将实现此前公告的63-65%增长，公司继续对2022年全年实现收入增长65%-70%目标充满信心。

核心观点二季度营收有望再创新高，净利率有望稳步上升2022年第二季度公司营收有望再创新高达92亿元，同比增速预计在63%-65%，整体业务受上海疫情影响较弱，超出市场预期。

公司在2022年全年有望实现收入增长65%-70%，预计2022全年业绩可达383亿元。

小分子CDMO稳居国内第一，CGT业务将冲进全球前三药明康德作为具备全球竞争力的医药外包板块龙头，小分子CDMO稳居国内第一，公司的化学业务收入占比稳步上升，在中国市场市占率高达23%。

另外，虽然公司近期CGTCDMO业务受疫情和美国经济低迷等因素影响，但我们坚定认为CGTCDMO是公司未来的明星业务，短期内公司的全球市占率有望冲进全球前三。

临床CRO业务受疫情的影响在短期内难以挽回，一方面是临床试验进度难以追回，另一方面受试者脱落率提升，需要重新招募。

公司在2022Q2单季度临床CRO业务增速可能为负，且成本没有减少，因此该业务的利润会有较大冲击。

投资建议我们预测公司2022-2023年营收为383亿元、458亿元，同比增速分别为67%、20%，规模经济效益明显。

2022-2023年净利润为82亿元、98亿元，对应PE为31和26（PEG为0.51、1.31），目前估值可能均处于历史低位。

风险提示新冠疫情加剧风险、全球经济危机风险、订单执行不及预期风险、海外监管风险、原材料涨价风险、投资风险等。