国信期货-贵金属周报：交易重点自衰退预期转向紧缩预期关注本周美国CPI数据-220605

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（以下内容从国信期货《贵金属周报：交易重点自衰退预期转向紧缩预期关注本周美国CPI数据》研报附件原文摘录）
　　加息预期方面，本周市场加息预期已较前再度升温。拜登鲍威尔会晤后，控通胀仍是当前政策重点被进一步明确，市场加息预期在短期回落后再次发酵。拜登表示美国当前从复苏阶段转向稳定增长，可能会有更少职位创造，明年新增就业可能从目前的月增50万人降至15万人。这反映相比经济增长和就业，拜登更重视通胀问题。另外包括美联储副主席Brainard在内的多名官员表态维持紧缩立场。市场在6月和7月加息50bp基本锚定后，对于9月的加息预期从25bp已升温至50bp。加息预期动态需关注下周美国CPI数据，其次建议关注6月15日美联储会议上，对下半年加息计划的表述，并关注季度会议上的经济预测和点阵图。经济方面，制造业PMI上行，服务业PMI回落并创2021年2月来最低，然而PMI均维持在50以上，显示需求继续扩张，但供应链问题仍在持续，物价分项维持高位。5月非农报告显示劳动力市场仍然维持修复态势，新增就业降至39万人，失业率持平于3.6%，劳动参与率略有回升。就业市场仍处于高度紧俏状态，薪资上行压力继续缓解。鲍威尔所期望的劳动参与率上行在5月略有修复但后续仍待观察，空缺岗位数仍然维持高位。 　　展望后市，中期来看贵金属仍有一定压力，美联储在6月正式开启缩表后，将实质性冲击前期宽松的金融条件，带来需求降温，若引发大宗商品普跌，黄金白银也难以独善其身。长期来看，通胀同比的顶点，也是美联储紧缩预期的阶段性顶点在4月出现，经济高位放缓将对实际利率形成压制，而下半年外部环境复杂不确定性高，贵金属长线支撑较为牢固，建议关注黄金下方200日均线支撑。比价上，主要考虑通胀预期，金银比与通胀预期呈现负相关关系，在通胀问题未实质性解决情况下，进一步向下降至2.5%以下的空间有限，金银比短期内以观望为主，长期来看，金银比上行仍未结束。操作上建议：震荡操作为主。