美尔雅期货-铜周报：保税区库存或迎拐点，铜价区间上沿震荡-210719

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宏观面：从宏观层面来看，美国6月CPI与核心CPI继续走高，美联储货币政策两派的分歧加大，而市场似乎更偏向通胀暂时论的说法，通胀预期没有明显抬升，但是仍需要警惕的风险是美联储被迫提前退出宽松，进而给资产价格带来冲击。

由于当前Delta毒株和疫情反复，宽松政策暂不具备退出条件，但市场情绪逐渐趋于谨慎；中国二季度GDP年率7.9%，不及预期值，其中社消数据和工业增加值均出现一定程度回落，经济下行压力凸显，货币政策稳中趋松，利于稳定经济增长预期。

产业基本面：截止本周五（7月16日），SMM进口铜精矿指数（周）报50.82美元/吨，较上周五续涨3.74美元/吨，这也是SMM进口铜精矿指数（周）连续上涨的第十四个周。

短期TC持续反弹，长单TC低位难升，近期供给端故事不多，保持平稳。

在消费端，中国地区货源偏紧，废铜优势不再且供给紧张，美金铜流入带动保税区库存下滑，叠加价格震荡期国内下游补库需求旺盛，社库下滑，升水居高不下，终端地产方面中国地产竣工面积6月明显反弹，下半年竣工周期仍将得以映证，后端商品消费有所支撑，；海外方面欧洲地区现货贴水扩大，LME亚洲地区库存小幅增加，注销仓单占比低位，难有供需紧张的表现出现，外盘价格压力较大；不过如果保税区库存迎来去库拐点，外盘或有一定支撑。

策略：上周铜价仍处于区间震荡走势，主要波动区间68500-69500元/吨之间。

上期所库存降至同期低位水平，关注国内进口铜需求变化，保税区库存或迎拐点，预计铜价区间上沿震荡运行，跌破区间下沿可轻仓多单尝试，高位积极减仓。