金源期货-铜2022年6月报：需求改善但压力尚在，铜价支撑力度转弱-220608

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要点●宏观方面，美欧日PMI整体水平不断下移，经济增长的速度开始放缓。

同时高通胀之下，市场紧缩压力不减。

国内方面，5月制造业PMI超预期回升，显示了疫情改善以及政策刺激下，市场需求将出现边际好转情况，但预计还难以赶上去年同期水平。

●供应方面，海外铜矿的供应在短期之内遭遇了一系列的供应干扰，但考虑到，下半年新增铜矿项目的投产，铜精矿市场的供应并不紧张。

精铜方面，受到检修以及国内炼厂开工不及预期，国内电解铜产量依然还难以达到较高水平，整体精铜供应量较去年同期反而出现回落。

●需求方面，我们看到了1-4月份，国内终端消费整体依然处于较弱态势，特别是房地产市场弱势情况下，对于国内相关需求形成拖累。

而疫情对国内相关的个人消费也造成打击，空调和汽车产销都同比回落。

目前来看，电网投资是难得亮点，还能支撑需求。

我们认为在国内疫情改善以及政策托底的支撑下，国内消费边际有望好转，但是同比仍将回落，在短期回补之后，未来仍将面临较大压力。

●预计未来一个月铜价走势震荡回落，主要在69000-74000元/吨之间波动。

●风险点：国内疫情扩散超预期，全球经济复苏不如预期。