中信期货-大宗商品视角下的光伏产业系列专题之中游篇（二）：光伏玻璃与纯碱供需分析-220607

《中信期货-大宗商品视角下的光伏产业系列专题之中游篇（二）：光伏玻璃与纯碱供需分析-220607（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-大宗商品视角下的光伏产业系列专题之中游篇（二）：光伏玻璃与纯碱供需分析-220607（27页）.pdf（27页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

光伏玻璃进入新一轮产能扩张期。

光伏压延玻璃在2018年政策收紧，供给端新增产量有限，至2020年出现供不应求，价格大幅上升，2020年末政策再度放松，光伏玻璃进入新一轮投产扩张期。

2022年光伏玻璃名义产能已经过剩，后期过剩或逐渐增加。

国内光伏玻璃产能占全球90%左右，根据光伏玻璃听证会统计产能信息，我们预计国内2022/2023/2024年有效产能分别为7.11/9.81/10.3万吨/天，产量分别为1972/2721/2857万吨，则全球产量为2191/3023/3174万吨。

2024年后产能产量按照每年3%线性递增，则2025/2030预计全球产量将达3269/3790万吨。

2022/2025/2030年光伏玻璃需求在中性条件下为835/919/1092万吨，供需盈余为1356/2350/2698万吨。

在乐观条件下的光伏玻璃需求分别为1341/1528/1926，供需盈余为850/1741/1864。

中期全球光伏玻璃产能逐步过剩。

2022年或是纯碱供需格局最好的时期。

供应端看，大量的天然碱产能最早在2023年5月份才能投产，氨碱联碱新建产能受限，供给端增量较少。

需求端，光伏行业处于高速发展，光伏玻璃处于抢占赛道时期，投产较为积极；浮法端也处于地产下行前最后的竣工周期中，浮法的高日熔后续将逐渐降低。

在乐观地产和乐观光伏预期下，2022年纯碱总需求为3063万吨，总供应为2945万吨，整体供需缺口为117万吨。

而在悲观地产悲观光伏预期下，总需求为2968万吨，供需缺口为23万吨。

从结构上来看三季度7、8、9月是供需相对最紧的时期，关注纯碱09合约的结构性行情。

2023年远兴能源天然碱产能投放后，纯碱行业将两次次进入过剩时期，推算2023/2026/2030年的纯碱产量分别为3214/3614/3614万吨，纯碱需求分别为3135/3266//3547万吨，供需盈余分别为112/377/90万吨。

因此，纯碱行业未来将在2023年和2026年分别经历两次过剩，过剩后再出口增加，进口降低，以及光伏玻璃的发展下，逐渐趋于平衡状态。

风险因素：光伏投产不及预期（下行风险），光伏玻璃投产超预期（上行风险）。