中信期货-金融衍生品策略日报：权益中期偏暖，债市关注资金收紧预期-220608

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股指期货：短期可能有反复，但中期仍偏暖。

昨日指数窄幅震荡。

行业方面，前期强势的汽车、电子出现调整，医药、交运、食品领涨，量能收缩之后，向上动能略有衰减，这同样表现在期货持仓上，昨日IF减仓超万手，显示资金对于后市存有分歧。

同时涨停个股数量也有所下降，昨日降至70余只。

从各方面情绪来看，短期存在反复的可能，但中期维持谨慎乐观看法。

一方面，近期政策偏暖居多，稳增长背景下，信用风险扩散可能性降低，市场正计价经济探底预期，另一方面伴随外部扰动递减，成长风格显著反弹，机构重仓股反弹利于稳定市场情绪。

故操作上，仍建议偏多思路为主。

股指期权：指数层面谨慎等待新一轮买点。

昨日沪深股指全天震荡为主。

期权方面，持仓量PCR持续上扬；期权市场成交量小幅回落，北向资金持续进场，但进场幅度有所减弱，预计短期资金行为已接近尾声。

目前市场处于持续反弹阶段，本轮指数的全面上涨再度提振市场信心。

站在中期角度看，外盘影响边际减弱，国内稳增长政策发力与全面基建为权益市场提供支撑，各地方汽车、家电消费利好频出，市场整体相对乐观。

短期看，仍需关注市场资金层面的交易持续性与期权情绪指标与分歧度指标见顶带来的不确定性，指数投资层面保留一份谨慎，前期持有的牛市价差组合可逢高止盈，谨慎等待新一轮买点。

期权波动率小幅走高，波动率趋势交易仍建议谨慎为宜。

国债期货：资金面收紧预期下的债市调整。

昨日，国债期货全面收涨。

昨日现券除短端外均录得上涨，未能延续上周以来的持续调整，曲线走平。

昨日市场并无新太多增量消息，债市上涨的主要逻辑可能还是在于昨日股市和商品表现不佳，“跷跷板”效应下债市收涨。

而短端调整幅度过大仍受到同业存单提价的影响。

期货方面，继前日空头开仓动力较强后，昨日体现了一定的空头盈利兑现后平仓逻辑，也在一定程度上解释了今天国债期货全面收涨。

后续，在资金预期中枢不断抬升的背景下，短端的调整压力仍大于长端，曲线仍有进一步做平的机会。

IRR方面，短端仍处于较高水平。

当前在资金面整体仍较为宽松的情况下，可以继续关注短端品种上可能存在的正套机会，而后续如果资金面明显收紧则可考虑进行适当地止盈。

基差方面，短期伴随空头情绪升温可继续关注基差走阔的机会。

风险因子：1）通胀超预期；2）交易量持续萎缩；3）疫情反复；4）经济继续下滑。