西部证券-中教控股-0839.HK-22/23学年招生学额获批点评：乘职教政策东风，专升本学额大幅提升-220607

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事件：公司发布自愿性公告，集团旗下国内高等教育学校2022/2023学年整体专升本招生学额同比提升70.1%。

专升本招生学额大幅提升，普通本专科学额亦在陆续获批。

据公司公告，集团旗下所有国内高等教育学校2022/2023学年专升本招生学额均获得大幅增长，同比提升幅度在19%-180%之间；整体来看，2022/2023学年集团旗下国内学校专升本合计招生学额由2021/2022学年的1.44万人提升至2.46万人，同比增加70.1%。

除了专升本外，普通本专科招生学额也在陆续获批，公司预计亦将取得大幅增长。

政策鼓励叠加校园扩容，推动学额持续增长。

一方面，受益于《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》、新修版《职业教育法》等文件出台对职教发展的鼓励推动，以及百万高职扩招计划下，当前国家“稳就业”、“保就业”决策部署对升学需求的提升，我国高教/职教规模持续扩大。

另一方面，公司集团旗下粤港湾大湾区新校区投入使用以及校园扩建工作也支撑了办学容量的进一步提升。

持续回购彰显业务发展信心。

乘国家鼓励职业教育政策东风，公司积极推动旗下院校职业教育高质量发展，深化产教融合与校企合作。

公司4月公告，将拿出最高5亿元用于公开市场回购，并已于5月中下旬启动相关事项，彰显业务发展信心。

投资建议：预计公司FY22-24归母净利润分别为18.08/21.54/25.38亿元，CAGR+18%。

随着各省办学营利性选择的有序推进以及推动职教发展相关配套政策的出台，我们认为高教/职教板块估值有望迎来修复与重塑，维持“买入”评级。

风险提示：商誉减值风险，并购整合受政策限制风险，学额增长不及预期。