国金证券-中兵红箭-000519-管理层人事变动，持续推动国企改革提高活力-220607

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业绩简评公司6.6公告，公司副董事长、总经理寇军强（于2020年12月聘任）因个人工作变动申请辞职。

辞职后，寇军强将不在公司及子公司担任任何职务。

5.20子公司北方红阳聘任尹强为副总经理。

经营分析国企改革三年行动进入决战决胜关键阶段。

2022年是“国企改革三年行动”收官之年，5.27国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》。

中兵红箭控股股东为豫西工业集团、最终控制人为兵器工业集团，6.1兵器工业集团召开改革三年行动专题会，明确持续推动各级子企业实施个性化改革，公司有望受益国企改革，进一步激发活力、增强能力、提高经营效率。

培育钻石加速渗透，“免疫”属性强。

获益消费者接受度和认知度提升，海外需求持续旺盛、中国需求逐步打开，美国21年培育钻在订婚戒指市场的渗透率升至28.4%（+9.7PCT），1-4M22印度毛坯进口、裸钻出口分别同增85.9%、73.2%。

供给端国内集中在河南，总体上受疫情影响较小。

工业金刚石景气回升，供不应求背景下价格抬升。

培育钻石扩产转移产能+下游光伏需求快速增长，工业金刚石出现供不应求，自21年来平均每季度涨价一次，每次涨幅5%-10%，毛利率水平提升明显、目前处于较高位置。

工业金刚石+培育钻石双龙头，规模/压机保有量/技术/工艺/研发能力/资金实力均位于行业领先地位。

公司工业金刚石年销量60亿克拉+（50%用于光伏晶硅切割）、全球市占率第一，17年率先进军克拉级钻石首饰市场，能批量供应3克拉以上高品质培育钻石，雄厚资金实力保障产能扩充，22年扩产项目（总投资11.5亿元）入围河南省“982”工程。

汽车及零部件21年扭亏为盈，特种装备逐步改善、22年旗下子公司北方红阳首次中标某军种产品。

投资建议超硬材料龙头+智能弹药国内领先，22年产能持续扩张+培育钻良品率提升带来结构性涨价+工业钻涨价增强业绩弹性，业绩有望延续高增。

我们预计22-24年归母净利为10.05/14.28/18.58亿元，3年CAGR为36%，对应22年PE36倍，维持“买入”评级。

风险提示培育钻价格下跌/需求不及预期，军工/汽车业务改善不及预期。