安信证券-扬杰科技-300373-收购楚微半导股权，加强8寸线产能布局-220607

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■事件：6月6日公司发布公告，公司参与楚微半导体40%股权转让项目，6月2日收到北京产权交易所发出的《交易签约通知书》，确认公司为楚微半导体40%股权转让项目的受让方，成交价格为29,500万元人民币（不包括摘牌成功后受让方需实缴到位的8,000万元出资），双方已于2022年6月6日签署了《产权交易合同》，交易完成后，楚微半导体将成为公司的参股子公司。

■楚微半导体8寸线已实现规模化生产，完善公司IDM产能：楚微半导体以半导体晶圆制造和服务为主业，主要产品为半导体装备、成套装备及可信芯片制造解决方案。

公告披露，楚微半导体已建设一条8英寸0.25μm~0.13μm集成电路成套装备验证工艺线，实现8寸线的规模化生产，月产达1万片，产能持续爬坡中。

公司并将负责筹措二期建设资金，确保楚微半导体最迟在2024年12月31日前完成增加建设一条月产3万片的8英寸硅基芯片生产线和一条月产0.5万片的6英寸碳化硅芯片生产线，进一步扩大产能，完善公司芯片尺寸和8寸线制造能力。

■功率半导行业保持高景气，公司业绩增长快速：根据Omdia统计，预计2024年功率半导体全球市场规模将达到538亿美元，中国市场规模达到197亿美元，占全球市场比重为36.6%。

公司紧跟市场发展，采用双品牌运营战略。

年报披露，公司在亚洲主推YJ品牌，直接开发行业TOP大客户，欧美市场主推具有美资背景的MCC品牌，与DIGI-KEY、Arrow集团、Future集团、Mouser等全球知名通路商进行合作，快速扩大海外销售占比，开拓全球客户，持续提升MCC品牌在国际市场的占有率。

一季报披露，公司加速产能释放，一季度公司营收同比增长50.46%，归母净利润同比增速77.82%，毛利率36.73%，保持高位水平。

■完善功率产品布局，打造业绩新增长点：公司采用IDM和Fabless并行的经营模式，不断丰富产品线。

年报披露，公司2020年切入MOSFET和IGBT，8寸晶圆IGBT芯片量产，同年，公司成功开发并向市场推出SiC模块及650VSicSBD全系列产品。

目前，公司以消费类电子行业为市场发展基础，重点布局5G通信、汽车电子、安防等高端市场，推进高端MOS、小信号、IGBT等高端产品的研发及产业化，新产品营收不断增长，2022年一季度业绩预告披露，公司IGBT、SiC、MOSFET等新产品的销售收入同比增长均超过100%。

■投资建议：我们预计公司2022年~2024年收入分别为62.34亿元、82.42亿元、108.97亿元，归母净利润分别为10.14亿元、12.67亿元、16.36亿元，维持“买入-A”投资评级。

■风险提示：行业需求下滑风险；行业竞争加剧风险；新产品开发不及预期风险；收购交易不及预期风险。