东方证券-新能源汽车产业链行业周报：5月新势力车企交付量集体回暖-220607

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本周看点5月新势力车企交付量集体回暖财政部印发政策文件推动新能源汽车发展赛克瑞浦20GWh动力电池系统项目开工江西正拓负极一体化项目（一期）投产国轩高科宜春、南京基地动力电池项目投产锂电材料价格钴产品：电解钴（43.5万元/吨，-7.45%）；四氧化三钴（32.5万元/吨，-2.98%）；硫酸钴（9.8万元/吨，-4.88%）；锂产品：金属锂（297.0万元/吨，-0.01%）；碳酸锂（45.1万元/吨，0.01%），氢氧化锂（46.3万元/吨，0.00%）；镍产品：电解镍（22.3万元/吨，0.01%），硫酸镍（4.4万元/吨，0.00%）；中游材料：三元正极（523动力型34.0万元/吨，-0.01%；622单晶型38.2万元/吨，-0.01%；811单晶型39.6万元/吨，-0.01%）；磷酸铁锂（15.5万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（310-320mAh/g）3.6万元/吨，0.00%；人造石墨（330-340mAh/g）5.6万元/吨，0.00%；人造石墨（340-360mAh/g）7.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆2.6元/平，0.00%；9+3μm涂覆2.2元/平，0.00%）；电解液（铁锂型8.3万元/吨，-5.68%；三元型10.3万元/吨，-4.63%；六氟磷酸锂28.0万元/吨，0.00%）投资建议与投资标的产业链度过“U”型底，进入“V”型环比改善周期。

上海宣布6月1日起取消企业复工复产白名单制，产业链生产将迎来较大改善，而标杆企业特斯拉已基本恢复正常，甚至在提升国内交付量的同时，还实现了近9000辆的汽车出口，信号意义明显。

据此我们判断新能源车行业4、5两月的U型低已经过去，行业整体将进入环比持续改善阶段，不排除迎来V型快速反转周期（补偿消费）。

油车置换市场存量巨大，政策刺激打开新能源需求空间！前期市场对新能源车需求及渗透判断仅立足于汽车年新增销量，而忽略了真实需求与销量之间的差异（真实需求≈新增销量+二手车交易量），而我国21年二手车交易量达1758万辆，接近新车销量的70%，未来将成为不可忽视的市场（存量替换）。

而近期广东、上海、浙江等地均出台了新能源车置换（以旧换新）补贴政策，刺激对象与新车消费者不完全一致，有望打开新能源车存量替换巨大空间。

综上，电池环节建议关注宁德时代(300750，买入)、鹏辉能源(300438，买入)；中游材料建议关注当升科技(300073，买入)、容百科技(688005，未评级)、华友钴业(603799，买入)、恩捷股份(002812，未评级)。

风险提示补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。