安信证券-百诚医药-301096-股权激励充分绑定核心骨干，公司业绩持续高增长可期-220607

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■事件：2022年6月6日公司发布了2022年限制性股票激励计划（草案）摘要，拟以30.00元/股的价格授予包括董事、高管、核心技术/业务人员等197人合计258.33万股。

■股权激励充分绑定核心骨干，为公司中长期发展奠定坚实的基础根据公司发布的《2022年限制性股票激励计划（草案）摘要》，公司拟以30.00元/股的价格授予激励对象限制性股票258.33万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额的2.39%。

本次股权激励的业绩考核目标为：以2021年净利润为基数，2022-2024年公司净利润增长率分别不低于45.78%、94.37%、142.97%。

激励对象包括公司董事、高管人员、核心技术/业务人员等，本次激励有利于深度绑定公司核心骨干，为公司中长期发展奠定坚实的基础。

■受托研发服务订单充足且创新药研发加大投入，看好公司中长期可持续发展仿制药方面，公司深入布局吸入制剂、透皮制剂、缓控释制剂、细粒剂等高端制剂领域，截止2021年底，公司在手订单达8.93亿元（不含税，同比增长76.88%），受托研发服务在手订单充足，该业务有望延续高增长。

创新药方面，公司围绕成熟靶点和全新靶点全面布局肿瘤、神经系统、呼吸系统、消化系统、免疫系统等领域。

2022Q1公司研发费用同比增长263.32%，公司显著加大对创新药的研发投入，为公司中长期业绩持续增长充分蓄力。

■投资建议：我们预计2022-2024年公司分别实现净利润1.68亿元、2.72亿元、4.19亿元（已考虑本次股权激励需摊销的费用），分别同比增长51.2%、62.0%、53.9%；给予买入-A的投资评级。

■风险提示：新药研发不及预期风险、仿制药CRO竞争加剧风险、仿制药一致性评价业务增速放缓风险等。