中信证券-中教控股-0839.HK-跟踪点评：基本面延续优异表现，情绪边际回暖-220607

《中信证券-中教控股-0839.HK-跟踪点评：基本面延续优异表现，情绪边际回暖-220607（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-中教控股-0839.HK-跟踪点评：基本面延续优异表现，情绪边际回暖-220607（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司2022/23学年专升本学额同比+70.1%至24,555名，在“稳就业”以及高考报考人数新高背景下，预计公司整体学额有望实现强劲增长，基本面延续优异表现。

结合近期中概股估值的修复，市场对高教板块政策担忧情绪有所缓和，板块估值迎来修复，伴随后续营利性选择的推进、职教配套政策的逐步出台，估值提升有望延续。

目前公司估值处于历史低位，对应2022财年仅6倍PE，而股息率高达4.4%，配置性价比高，维持“买入”评级。

▍基本面持续优异，专升本学额同增70%。

中教控股6月6日公告，旗下所有高校2022/23学年专升本学额已获批准，同比+70.1%至24,555名，各个学校专升本学额均有增长，涨幅在19%~180%，增长原因主要为：1）落实“稳就业”“促就业”决策，延长劳动人口受教育年限和增强劳动人口受教育程度，扩大高等和职业教育规模；2）公司以就业为导向的高品质课程受到学生广泛欢迎；3）公司新学校、已投入使用的新校区及校区扩建为规模增长提供了容量。

▍政策担忧情绪缓和，政策方向早已明确。

6月6日新华社再次发文提到“职业教育前景广阔、大有可为”，同日北京市发布《关于推动职业教育高质量发展的实施方案》，结合近期中概股估值的修复，市场对于政策担忧的情绪出现缓和，催化高职教板块估值修复。

实际上，从2021年5月颁布的《民办教育促进法实施条例》到后续出台的《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》《中华人民共和国职业教育法》，均明确了职业教育的发展地位，也鼓励行业企业和社会力量深度参与、开办职业学校。

同时，在稳就业背景下，职业教育所承担的社会价值也在不断增加，因此我们认为无需过分担忧行业政策变动风险。

▍高考人数新高有望带动整体学额增加，公司回购计划增加市场信心。

1）2022年全国高考报名人数1193万人，比去年增加115万人，高考人数创历史新高。

公司凭借优秀的教学质量、积极的校区扩建有望在报考人数增加背景下获得更多学额。

根据公司公告，公司普通本专科学额在陆续获得批准，我们预计招生人数亦有大幅增长。

2）公司4月29日发布公告，董事会通过股份回购计划，拟以不超过人民币5亿元回购股份，在目前教育板块相对低迷情况下，有望增加市场投资信心。

▍风险因素：校区扩建不及预期；学生人数增长不及预期；行业政策变化等。

▍投资建议：在“稳就业”背景下，公司凭借优异的教学质量，有望保持优秀的业绩增长，同时伴随营利性选择的推进、职教配套政策的逐步出台，板块估值有望抬升，公司作为行业龙头，望享受更高的估值，综合公司历史估值中枢（22倍PE）以及可比公司（希望教育、东软教育、中国科培等）目前估值水平（普遍在4~6倍PE），给予公司2022年12倍PE，对应目标价10港元，维持“买入”评级。