中原证券-菲利华-300395-年报点评：业绩高增长，航空航天半导体双轮驱动发展-220605

《中原证券-菲利华-300395-年报点评：业绩高增长，航空航天半导体双轮驱动发展-220605（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中原证券-菲利华-300395-年报点评：业绩高增长，航空航天半导体双轮驱动发展-220605（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

菲利华2021年营业收入约12.24亿元，同比增加41.68%；归属于上市公司股东的净利润约3.7亿元，同比增加55.44%；基本每股收益1.10元，同比增加54.97%。

拟每10股派发现金红利2.3元(含税)、不送红股、以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

公司2022年一季度实现营业总收入3.7亿，同比增长42.2%；实现归母净利润9033.4万，同比增长20.4%；每股收益为0.27元。

受益航空航天、半导体行业的高速发展，公司石英玻璃材料、制品业务均实现高速增长2021年公司实现营业收入12.24亿元，较去年同期增长41.68%，实现归母净利润3.7亿元，较去年同期增长55.44%，符合预期。

2022Q1归母净利润增长20.4%，大幅低于营业收入主42.2%，主要原因有一是公司产品结构变化，毛利率同比下滑较大；二是健全公司长效激励机制，实施第三次股权激励。

公司2022年一季度研发投入和限制性股票摊销费用较上年同期增加约0.38亿元，大幅拖累了净利润增速。

公司抢抓半导体市场快速发展的机遇，积极开拓市场市场占有率持续提升，认证规格持续增多。

2021年公司半导体用石英材料及制品营收较上年同期增长29%。

在航空航天领域，国家航空航天事业的高速发展带动了石英玻璃纤维需求量的快速增长。

公司2021年石英玻璃材料实现营业收入9.21亿，同比增长39.57%，占主营业收入比例为75.25%；石英玻璃制品实现营业收入2.38亿，同比增长33.96%，占主营业收入比例为19.44%；其他业务主要包括技术开发及实验检测服务收入，实现营业收入0.55亿，同比增长193.06%。

石英玻璃材料是公司核心主营业务。

2021年公司共生产石英玻璃材料2191.88吨，同比增长72.79%，销售石英玻璃材料2089.46吨，同比增长68.29%。

2021年石英玻璃材料单吨价格为44.08万元/吨，同比去年（53.15万元/吨）下降9.07万元/吨。

公司毛利率小幅下降，盈利能力较强，持续稳步提升2021公司毛利率50.79%,同比下滑约1.28pct，2022Q1公司毛利率进一步下滑46.67%，主要原因是一是中益科技所处行业，其毛利率水平比公司整体低很多，并表后影响到公司整体毛利率水平；二是石英砂和四氯化硅等原材料及动力能源价格上涨，对公司毛利率也造成了一定的影响；三是费用端也对毛利率有一定影响，公司生产人员的股权激励摊销费用分摊至生产成本以及公司目前处于资产投入高速期，固定资产折旧新增较多也影响毛利率。

2021年公司净利率30.71%，同比上升2.98pct。

主要原因是规模效应明显，各项费用率下降，尤其是财务费用大幅减少，增厚了公司净利润。

2021年公司加权ROE为16.28%，同比上升4.22%。

公司各项盈利能力稳步上升。

2021年公司经营现金流入净额为2.94亿，同比增长55.67%，基本和归母净利润增速和数值同步，公司经营现金流情况较好。

2021年公司存货3.24亿，同比增长62.47%，表明公司需求旺盛，订单良好，公司积极备货生产。

航空航天需求快速增长，半导体不断突破打造公司第二增长曲线在航空航天领域，公司是全球少数具有石英玻璃纤维量产能力的制造商之一，是国内航空航天领域石英玻璃纤维主导供应商，拥有石英玻璃纤维材料、立体编织至复合材料的完整产业链。

公司除生产石英玻璃棉、石英玻璃纤维纱、石英玻璃纤维布、石英玻璃纤维套管等石英玻璃纤维材料系列产品外，还具备了2.5D和3D机织、编织、缝合、针刺预制件的生产能力，并成功研发了防隔热功能复合材料结构件、特种绝缘功能复合材料制品等复合材料产品，逐步从单纯的石英玻璃纤维材料转向石英玻璃纤维复合材料结构件供应商，向下延伸到下游航空航天复合材料结构件领域。

半导体领域，公司是半导体用气熔石英玻璃材料国内首家通过日本东京电子株式会社（TEL）、泛林研发（LamResearch）、应用材料公司（AMAT）三大国际半导体原厂设备商以及日立高新技术公司的认证的石英玻璃材料企业，在半导体用石英材料市占率达到10%以上。

子公司上海菲利华石创科技有限公司的石英玻璃器件加工通过了中微半导体设备（上海）股份有限公司认证。

公司在国内独家研发生产G8.5代光掩膜基板，打破了长期以来国外垄断。

合肥光微光电科技有限公司主体厂房建设完成，从事光掩膜基板精加工业务，为TFT-LCD和IC用光掩膜版的国产化提供支撑。

航空航天石英玻璃纤维材料是公司核心业务，第一增长点，受益航空航天需求增长，航空航天石英玻璃材料需求快速增长，保障了公司基本盘增长无忧。

公司积极布局和拓展半导体石英材料，并逐步取得良好的成就，公司进入半导体领域的产品型号、规格不断扩大，未来半导体业务有望成为公司第二增长曲线。

持续加码，航空航天、半导体石英玻璃项目募投产能不断推进公司加大投资，2021年完成了募投项目建设。

截至2022年一季度末，上海菲利华石创进行了两轮超5亿元的增资。

通过项目建设，公司具备了全品类石英材料的产能保障，光掩膜基板精加工工厂和半导体石英器件加工工厂正在加快建设。

石英纤维产能进一步扩大，满足市场需求。

石英纤维、立体编织、复合材料的产业链建设已完成，复合材料累计共有5个项目研发成功。

2021年，公司还完成对中益科技的收购。

中益科技主要产品包括电子玻纤布、高强玻纤布、碳纤维布、石墨烯纤维布、石英纤维布等，下游主要应用于防火、绝缘、隔热、电子、航空航天等领域，拥有多种复合纤维材料编织技术、表面处理工艺和产品供应能力。

收购达成后，双方可以利用各自优势进行资源整合，快速拓展菲利华现有石英纤维产品布局，提升公司石英纤维深加工领域的竞争力。

盈利预测与估值鉴于一：公司是全球少数具有石英玻璃纤维量产能力的制造商之一，是国内航空航天领域石英玻璃纤维主导供应商，产品从石英玻璃纤维材料不断向石英玻璃复合材料结构件拓展，受益航空航天需求可持续快速增长；二：公司是国内首家通过三大国际半导体原厂设备商认证，半导体石英材料业务不断拓展更多产品和领域。

我们预测公司2022年-2024年营业收入分别为16.4亿、21.58亿、26.94亿，归母净利润分别为4.99亿、6.67亿、8.55亿，对应的PE分别为37.75X、28.26X、22.04X，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：1：航空航天需求不及预期；2：原材料高纯石英砂价格继续上涨；3：募投产能进度不及预期；4：行业竞争加剧，市场份额下滑。