国金证券-百诚医药-301096-股权激励方案发布，彰显长期高增长信心-220606

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事件6月6日，百诚医药发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》公告，公司将对197名高管及核心技术人员进行股权激励，拟授予258万股，约占总股本的2.39%，授予价格为30元/股，彰显公司未来长期高增长信心。

简评股权激励方案发布，彰显长期高增长信心。

此次激励计划拟授予限制性股票258.33万股，约占总股本的2.39%。

其中，首次授予248.33万股，占比96.13%；预留10.00万股，占比3.87%，首次授予价格为30.00元/股。

本激励计划授予对象共计197人，包括董事、高管、核心技术/业务人员等，此次股权激励方案的出台，彰显了公司未来长期高增长信心。

激励方案考核净利增速，个人层面亦有考核。

本激励计划首次授予的限制性股票在授予日起满12个月后分三期归属（比例分别为30%、30%和40%），公司层面业绩考核指标以2021年净利润为基数，2022年至2024年净利润增长率分别不低于45.78%、94.37%、142.97%。

此外，公司根据激励对象个人考核结果(S)确认个人层面归属系数。

此外，根据草案公布前一交易日的收盘价计算，预计首次授予的权益费用总额为8983.56万元，若假设公司2022年6月授予，激励对象均符合归属条件且在各归属期内全部权益归属，则2022年-2025年限制性股票成本摊销分别为2593、3877、1899以及615万元。

受托研发+成果转化双线发展，新签订单饱满保证业绩高增长。

百诚医药作为一家以药学研究为核心的CRO新星，采取“受托研发服务+研发技术成果转化”双线发展战略。

截止2021年底，公司新签订单为8.08亿元，同比增长约165%，在手订单为8.93亿元，新签及在手订单饱满，为未来业绩的高增长奠定基础，我们预计公司新签订单仍保持高速增长态势。

盈利预测与投资建议我们预计2022-2024年归母净利润为1.93/3.05/4.57亿元，对应PE分别为36/23/15倍，维持“买入”评级。

风险提示解禁风险，仿制药一致性评价业务增速放缓或减少的风险，新冠病毒疫情风险，药物研发失败的风险，行业监管政策风险。