中泰期货-生猪品种月度报告：现货上涨不及预期，六月现货观点分歧较大-220605

《中泰期货-生猪品种月度报告：现货上涨不及预期，六月现货观点分歧较大-220605（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰期货-生猪品种月度报告：现货上涨不及预期，六月现货观点分歧较大-220605（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

进入五月份，我们可以看到在四月推动猪价上涨的驱动发生了分化：理论出栏量继续下滑、散户压栏情绪维持强势，这两点环比四月没有变化；但是五月份出栏体重开始增加，二次育肥和肥转母现象明显减少。

我们前期对五月现货价格大概率震荡的判断，核心依据就在于驱动四月现货大涨的因素开始趋于稳定或者说分化，现货已经不具备了大涨基础。

自2010年之后的十几年间，除了18年和21年以外从没有一年在5、6月份的现货价格仍然运行在成本线下（18年、21年的情况特殊，在此不展开）。

如果我们假定目前市场供给端出现了严重的供给不足，那现货价格长期运行在成本线下显然不符合常理。

当然，需求端也是需要考虑的问题，但这并不妨碍我们得出供给仍然相对宽松（相对目前的需求）的判断。

除了出栏量继续下降可以支撑现货的强势外，其他因素，无论是供给方面还是需求方面，都不利于价格大幅上涨。

所以我们倾向于六月现货难以大涨，很可能会上涨不及预期。

当然，出栏数量减少仍然是主要矛盾，所以现货在六月份也应该不存在大幅杀跌的条件期货盘面又到了关键阶段，多空双方都相对谨慎，盘面开始持续减仓。

对于多头来讲，在09合约冲击2万失败后，继续做多需要现货大涨+情绪提振，目前这两方面因素都不具备；对于空头来讲，虽然现货五月上涨不及预期，但是在产能缩减和三季度需求回暖的前提下，盘面给不到绝对的安全边际也不敢贸然做空。

因此，生猪期货交易已经进入垃圾时间。

多空双方都紧盯现货，六月现货价格是未来盘面的走势的指明灯。

如果六月现货继续大涨，现货必然对盘面形成支撑，同时现货大涨将强化多头产能缩减逻辑，盘面的情绪升水将会越高。

同样，如果六月现货上涨不及预期甚至出现超预期下跌，盘面继续杀一波情绪及季节性升水也情有可原。

因此，盘面怎么走，现货会给出答案，在没有明确的现货指引前，建议短期观望为主。

风险提示：疫情因素能繁母猪去化情况。