海通国际-中国媒体行业：6月持续推荐疫情修复主线， 互联网游戏板块估值性价比高-220606

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传媒行业6月研究框架：我们认为，近期随着上海、北京等重点城市疫情形势逐渐好转，多数企业已经进入全面复工复产阶段，根据CTR月度行业数据，2020年4月和5月，CTR电梯LCD媒体刊例花费同比增速分别为5.4%和47.3%，电梯海报媒体刊例花费同比分别为-13.3%和22.9%。

我们认为随着疫情形势的转好，北京、上海等相关地区广告业务收入有望较快回升，同时提升全国性客户整体投放意愿。

持续推荐疫情修复方向，关注兆讯传媒等。

影视行业层面《侏罗纪3》定档6月10日北美同步上映，万达电影重点影片陈思诚导演新作《外太空的莫扎特》定档7月15日，目前观影等线下娱乐活动虽未完全恢复，建议积极关注管控放开后的需求修复，建议关注万达电影、光线传媒、猫眼娱乐。

互联网板块持续推荐芒果超媒、快手、腾讯控股等内容平台，随着芒果超媒《声生不息》、《乘风破浪3》等重磅综艺的推出，内容能力再次验证，近期《乘风破浪3》新增首席合作伙伴京东，头部平台广告招商仍有较强韧性，业绩改善确定性较高。

快手22Q1公司坐拥3.46亿DAU基本盘，短视频赛道领军地位稳固，未来随着公司组织架构调整、获客成本企稳、精细化运营深化用户留存，公司进入减亏轨道，持续重点推荐。

此外游戏版号已于4月11日首批恢复发放，我们判断当前仍是常态化发放节奏，静等下一批版号公布。

重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界，港股重点推荐网易S。

影视板块。

本周（2022.5.30.-6.3）中证影视动漫指数下跌0.09%。

本周涨幅前三名：ST北文（+11.72%）、东望时代（+10.61%）、光线传媒（+7.93%）；本周跌幅前三名：ST明诚（-7.82%）、ST新文（-7.26%）、美盛文化（-6.27%）。

个股重点推荐：欢瑞世纪、华策影视、光线传媒。

游戏板块。

本周WIND网络游戏指数上涨0.76%，游戏个股中，紫天科技上涨11.55%，三人行上涨10.00%，掌阅科技上涨9.99%。

2022年ChinaJoy宣布因疫情影响延期举行线下展，目前并非公布具体时间，但线上展将按照线下展会标准与流程于8月27日至9月2日举办。

我们认为整体游戏行业进入存量市场，集中度持续提升，具备核心IP产品和较强研发能力的公司在未来有望持续受益；云游戏将带来产业新变革。

关注：吉比特、三七互娱、完美世界、电魂网络、掌趣科技、宝通科技；云游戏服务商顺网科技、盛天网络。

海通组合月度走势。

海通传媒5月组合月度下跌0.84%，申万传媒指数上涨6.15%，沪深300指数上涨1.87%。

海通传媒6月组合。

腾讯控股（10%）、芒果超媒（10%）、三七互娱（15%）、吉比特（15%）、网易-S（15%）、姚记科技（10%）、快手-S（15%）、三人行（10%）。

风险提示：行业竞争加剧，商誉减值风险，内容政策、数字藏品监管不确定性。