中信证券-MongoDB-MDB.US-2023财年Q1财报点评：业绩再超预期，看好短期韧性及中长期价值-220606

《中信证券-MongoDB-MDB.US-2023财年Q1财报点评：业绩再超预期，看好短期韧性及中长期价值-220606（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-MongoDB-MDB.US-2023财年Q1财报点评：业绩再超预期，看好短期韧性及中长期价值-220606（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

本季度Atlas的强劲表现驱动公司收入2.85亿美元（+57%），超出市场一致预期7%，公司对于2023财年的收入指引由此前11.51-11.81亿美元（中值+33%）调整至11.72-11.92亿美元（中值+35%）。

我们认为，尽管宏观环境一定程度上将影响SMB客户的业务扩张需求，但考虑到底层数据库对于上层应用本身不可替代的地位，公司业绩韧性依然强劲。

我们维持此前盈利预测，预计公司2023/24/25财年营业收入分别为12.2/15.7/20.0亿美元，对应增速40%/29%/27%，持续看好公司中长期的投资价值。

▍事项：全球Nosql数据库的先行者MongoDB公布了FY2023Q1财务数据，公司当季主要财务指标超出市场预期，业绩指引亦较为积极，对此我们点评如下：▍财务概况：当季表现再超预期，欧洲市场SMB客户受到宏观环境影响。

本季度公司收入2.85亿美元（+57%），超出市场一致预期7%。

本季度公司Non-GAAP产品毛利率75%（+3pctsYoY），规模的提升使得公司在与公有云厂商的谈判中能够拿到更优的价格，同时公司Atlas产品亦实现了效率的提升；营业利润率为6%（+8pctsYoY），盈利能力大幅好于此前-1.3%的营业亏损率指引，一方面由于规模效应推动运营效率快速提升，另一方面也因为部分费用开支项的推迟。

业绩指引方面，公司预计2023财年Q2营业收入在2.79-2.82亿美元（中值+54.5%），Non-GAAP经营亏损在1600-1800万美元，经营亏损率中值为-6.1%，主要由于线下费用的增加以及MongoDBWorld在二季度的举办；全年来看，公司收入指引由此前11.51-11.81亿美元（中值+33%）调整至11.72-11.92亿美元（中值+35%），Non-GAAP经营亏损指引中值由此前亏损1450万美元调整至亏损400万美元，经营亏损率中值由-1.2%调整至-0.3%。

公司在财报交流电话议中表示，由于FY2023Q1后期在欧洲市场看到自助渠道和中端市场出现低于正常水平的增长率，公司假设这一趋势将在本财年后续时间扩展到全球所有地区，并假设企业渠道也会受到一定影响。

公司认为上述假设将对Q2收入指引产生400-500万美元的负面影响，对全年收入指引产生3000-3500万负面影响。

▍客户拓展：DBNER维持高位，头部客户仍迅速扩大需求。

公司客户规模快速增长，截至2022年4月30日，公司拥有超过35,200个客户，同比增长31%；其中ARR超过10万美元的客户为1,379个，同比增长31%。

本季度，英国知名零售商Boots选择MongoDBAtlas来支持其订单管理系统的快速开发，以便将其Web订单从Boots.com路由到其零售店履行；一家全球领先的半导体公司选择MongoDBAtlas在制造车间提供实时警报，在提高性能的同时为其最终客户实施搜索功能；英国领先的快递公司Yodel选择MongoDB支持微服务架构下的应用，这些应用旨在存储、组织和管理Yodel服务中心、仓库和交付路线的活动；一家全球豪华汽车制造商选择MongoDBAtlas作为从汽车、移动应用程序和车主收集元数据的应用程序的后端，该应用程序可以洞察用户行为和随车出售的功能的使用情况。

▍业务拓展：云产品高速增长，用例向垂直领域下沉。

本季度Atlas的强劲表现仍然是公司增长的最大贡献者，同比增长82%，占总收入的60%，同比提升9pcts，环比提升2pcts。

公司观察到在Q1后期，自助渠道和中端市场渠道现有客户的扩张速度低于正常水平，扩张放缓的根本原因是底层应用使用的增长放缓，与外部环境相一致。

此外，公司在垂直领域亦进展迅速，在金融服务领域，MongoDB用于交易平台、全球支付数据存储、数字端到端贷款发起和服务解决方案、总账记录系统、风险管理等系统；在零售领域，MongoDB用于单一视图、实时产品目录、推荐引擎、客户参与、库存和供应链管理、全渠道用户体验等用例；在电信行业，MongoDB用于支持智能家具服务、物联网、媒体流、呼叫路由、端点管理、欺诈监测、高级计费和支付服务等。

目前，公司已经建立起了一支专注于特定行业的解决方案营销团队，持续推进用例向垂直领域下沉。

▍中期展望：云业务推动营收快速增长，盈利能力亦有望跟随改善。

中长期来看，公司成长性主要来源于：1）云业务快速发展：自2017财年MongoDBAtlas发布以来，Atlas贡献的收入占比由当年的1%迅速上升至2023财年Q1的60%；2）新客户的持续导入：成熟的开源生态、增量应用的导入以及部分存量应用向NoSQL的迁移将使得公司客户数迅速增加；3）客户ARPU持续提升：公司Atlas产品的季度ARPU已经由上市之初的1524美元上升至2023财年Q1的5074美元。

盈利方面，管理层给出的公司长期运营利润率目标为20%，考虑到SSPL授权模式下的货币化能力以及良好的客户黏性，对当前客户upsell、crosssell表现，我们认为公司未来有望实现并超越该目标。

▍风险因素：疫情导致短期企业IT支出缩减、项目交付延迟、部分既有合同商务条款重新签订风险；疫情导致全球经济长周期下行风险；公司核心营销、产品技术人员流失风险；公司新产品、新客户拓展不及预期风险；激烈市场竞争导致公司定价承压风险等。

▍投资建议：我们认为，公司短期将受益于疫情后欧美IT基础设施上云加速而产生的对于数据库等基础软件的增量需求；中长期来看，Nosql&Newsql、云化将是数据库市场长期演进的主要方向，而MongoDB则有望凭借强劲的竞争优势和前瞻性的产品布局持续受益，盈利能力亦将持续改善。

尽管宏观环境一定程度影响了SMB客户的业务扩张需求，但考虑到数据库对于上层应用本身的不可替代性，我们认为公司业绩韧性强劲。

我们维持此前盈利预测，预计公司2023/24/25财年营业收入分别为12.2/15.7/20.0亿美元，对应增速40%/29%/27%，持续看好公司中长期的投资价值。