浦银国际-2022年中期市场展望：东边日出西边雨·续-220602

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2022年下半年，全球将进入L型增长的完美风暴。

相对市场，我们认为已无需忧虑“胀”的问题，而更是要担心“滞”的问题。

发达经济体因过度消费和投资，经济过热的情况快速恶化。

调整过程中所带来的减产和减价，不单带来衰退风险，更有可能让通胀下行比预期快。

早在去年底，我们就已提出，发达市场经济面临风险，中国经济韧性更加突显，如今，我们更坚信，下半年分化会更显著。

投资策略方面，2022年下半年股市有望在波动中上行，众多逻辑线相交的时点为三季度，油价的V形大幅波动下，全球股市将在波动中完成筑底，增持中国股票，港股性价比较A股会更高。

板块配置留意基建、地产、互联网。

行业方面，2022年下半年，消费行业方面，随着疫情的逐渐好转，消费需求与市场情绪逐步修复，市场应将关注焦点逐渐从确定性与防御性转向疫情后板块和企业的弹性与长期成长性。

我们预计，体育用品、啤酒、化妆品、餐饮、调味品等行业将在疫情恢复阶段有望表现出更强的增长动能。

互联网监管不确定性逐步消除，关注板块估值修复机会，业绩有待复苏，或环比改善，我们更看好短视频和O2O板块。

科技行业我们对智能手机及供应链下半年表现保持谨慎乐观。

预计在二季度末时的未来12个月（2H22+1H23）的基本面增长确定性高，而估值处于低位、上行风险高，是行业的黄金性价比时刻。

医疗行业当前性价比已显著，下半年建议关注疫情后反弹潜力大的消费型医疗、民营医疗服务标的，以及长期受益于政策利好、创新力强的CXO、生物科技和医疗器械子板块。

我们对中国新能源汽车行业保持较高乐观度，维持2022年新能源乘用车511万的销量预测不变。

蔚来、小鹏、理想、比亚迪的下半年新能源汽车交付量增速为60%-98%，都将高于行业增速。