山西证券-杰瑞股份-002353-北美新签订单落地，高油价背景下油服设备龙头持续受益-220606

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事件描述2022年6月1日，杰瑞公司公布重大订单进展：公司与北美知名油服公司签署涡轮压裂整套车组大单，合同金额超2亿元人民币。

这是自2019年涡轮压裂设备首次销售以来，现场作业稳定，北美高端市场再度认可，进一步凸显杰瑞油气装备行业龙头企业的优质能力。

事件点评新签北美订单，获得北美高端市场认可。

目前北美油服市场呈现高景气。

2019年，杰瑞实现全球功率最大的涡轮压裂整套设备的首次销售，涡轮压裂设备成功进入美国高端市场，开启了海外市场的持续扩展。

近期，杰瑞压裂设备在美国页岩气井场已经完成超4万小时的作业工作，其可靠、稳定性得到客户的持续认可。

本次新签超2亿元人民币订单，在高端化，竞争激烈的北美市场，公司再度获取大额订单，充分说明公司压裂设备全球竞争力，及装备制造的核心实力。

北美压裂设备市场是国内市场的数倍以上，更新替换需求大，杰瑞凭借其稳定，持续作业能力进一步帮助客户降本增效，叠加高油价下北美市场的持续放量，必将助力公司海外市场的持续扩展。

高油价下，油服设备景气度持续提升。

受疫情及地缘政治的影响，油价维持高位运行，带动下游资本开支加大，油服行业景气上行。

国内：油价中枢上移叠加国内增储上产背景下，2022年下游资本开支持续增长，驱动2022年油服行业景气上移。

根据中国石化及中国石油2021年年度报告，2022年中国石化计划资本支出人民币1980亿元，同比增长18%，其中勘探及开发板块资本支出人民币815亿元，同比增长19.7%，超过2013年创下的人民币1817亿元的纪录；2022年中石油计划勘探和生产板块资本支出1812亿元，同比增长1.6%，持续推进高标准建设庆城等页岩油示范区建设，全力组织川南页岩气规模稳产上产；2022年中海油的资本支出预算总额为人民币900-1000亿元，其中勘探、开发、生产资本化和其他资本支出预计分别占资本支出预算额的约20%、57%、21%和2%。

2021年国内页岩气、页岩油产量分别为230亿立方米、240万吨，占2021年天然气、原油产量的11.2%、1.2%，面对缺油少气的局面，非常规油气开发任重道远，市场空间广阔。

预计未来非常规油气开发增储上会发挥更加突出的作用。

海外：活跃钻技术和活跃压裂车队数持续回升，北美市场景气度持续提升。

根据美国贝克休斯发布报告称，截至6月3日，衡量未来产出的先行指标，美国石油和天然气钻机数量较去年同期增长59%，达到727座，其中石油钻机数量574座，天然气钻机数量151座，为2019年9月以来最高水平；根据wind数据，截至2022年5月27日北美活跃压裂车队数量为283支，活跃压裂车队数呈上升趋势，反映出当前北美油服行业景气度高。

北美油服市场竞争激烈，对成本控制及其敏感，电驱及涡轮设备有望在北美市场持续加码。

杰瑞股份凭借其在涡轮、电驱压裂设备显著优势有望逐步替代传统柴驱，有望成为公司未来最大的增量市场。

投资建议：基于油服行业景气上行、国内页岩油气开采提速、北美市场复苏趋势，我们预计公司2022-2024年EPS分别为2.08/2.37/2.75，对应公司2022-2024年PE分别为20/17.5/15.1，维持“增持-A”评级。

风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游资本开支不及预期；国内页岩油气开发不及预期；北美市场拓展不及预期等。