中信证券-可转债周报：择券而动-220606

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随着权益市场的逐步企稳，投资者对转债市场的关注度已经抬升。

考虑到转债市场总体估值水平依旧较高，且今年上半年多数时间段调整较大，投资者情绪的回暖可能面临一定反复。

同时这也意味着转债市场并不缺乏高性价比的标的，即使样本数量占比并不算太高。

因此择券而动尤为重要，特别在近期已经取得一定反弹的背景下。

在权益市场企稳的背景下，我们重申对于转债市场而言当前阶段核心是效率优先，择券而动，建议投资者适当抬升仓位或者抬升持仓个券的弹性水平。

▍转债市场小幅上涨。

上周中证转债指数收于403.52点，周上涨0.30%；可转债指数收于1608.15点，周上涨3.31%；可转债预案指数收于1328.95点，周上涨5.51%。

转债市场上周日均交易额1180.62亿元，日均环比上升0.15%；最后一个交易日平均转债价格为137.70元，周上涨1.56%；最后一个交易日平均平价为96.35元，周上涨3.62%。

▍择券而动。

转债市场上周重新转入上行趋势，成交水平也逐步放大，投资者情绪热度再次回归。

▍随着权益市场的逐步企稳，投资者对转债市场的关注度已经抬升。

考虑到转债市场总体估值水平依旧较高，且今年上半年多数时间段调整较大，投资者情绪的回暖可能面临一定反复。

同时这也意味着转债市场并不缺乏高性价比的标的，即使样本数量占比并不算太高。

因此择券而动尤为重要，特别在近期已经取得一定反弹的背景下。

在权益市场企稳的背景下，我们重申对于转债市场而言当前阶段核心是效率优先，择券而动，建议投资者适当抬升仓位或者抬升持仓个券的弹性水平。

▍周期品在稳增长主线下的交易性机会仍在继续，预计将会持续至信用条件改善见效之时。

建议对传统通胀品种的交易保持一份谨慎，重点关注粮食安全相关的上游化工化肥相关品种的弹性机会。

从周期的角度看，可以提升对地产以及消费板块中周期品类的仓位。

▍泛消费板块底部已经明确，现在已经开启向上修复的进程。

虽然近期再次遭遇疫情的反复扰动，但托底政策频出，市场预期逐步回稳。

建议把握底部布局的窗口期。

▍制造业方向近期走势复苏，总体政策方向未变，板块高估值问题已经消化较多。

当前市场已经较大程度反映了疫情扰动的影响，对高弹性的成长标的可以增加一份期待，我们建议加大布局力度，也属于市场阻力较小的方向。

建议优先增配景气度触底回升的TMT板块，以及调整较久的清洁能源、军工等相关方向。

▍高弹性组合建议重点关注斯莱转债、石英转债、利尔转债、川恒转债、傲农（温氏）转债、苏试转债、三角转债、伯特转债、朗新转债、恩捷转债、高澜（鹏辉）转债。

▍稳健弹性组合建议关注成银转债、南航转债、华友转债、旺能转债、济川转债、科伦转债、通22转债、大禹转债、洽洽转债。

▍风险因素：市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。