中信证券-能源化工行业周观点：光伏、风电、锂电关注度持续提升-220606

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高景气赛道关注度持续提升，国内碳中和政策持续推进，海外俄乌冲突导致欧洲的能源政策加速变革，光伏，风电，锂电等景气度有望持续提升，我们看好高成长赛道中具备核心竞争力的成长性公司，1）光伏领域，三氯氢硅重点推荐三孚股份，建议关注宏柏新材、晨光新材；纯碱重点推荐三友化工，建议关注双环科技、山东海化、中盐化工；背板膜重点推荐裕兴股份，建议关注东材科技、双星新材；光伏胶黏剂重点推荐回天新材；EVA粒子推荐荣盛石化，建议关注联泓新科；胶膜：建议关注鹿山新材、赛伍技术、福莱恩特等。

其他新材料推荐反光膜海利得，建议关注短边框系统海达股份。

2）风电领域，固化剂聚醚胺推荐晨化股份，建议关注阿科力和皇马科技，碳纤维领域推荐吉林碳谷。

3）锂电领域，导电炭黑推荐黑猫股份，锂电回收推荐光华科技，盐湖提锂推荐蓝晓科技，电解液推荐新宙邦，建议关注天赐材料。

▍光伏行业维持高景气，上游核心原材料受关注。

我们建议关注供需格局偏紧导致的上游原材料景气度提升，及下游技术变革带来的新业务快速发展。

光伏上游核心产品工业链景气度提升，我们重点推荐：1）三氯氢硅：重点推荐三孚股份，建议关注宏柏新材、晨光新材。

2）纯碱：重点推荐三友化工，建议关注双环科技、山东海化、中盐化工。

3）背板：背板膜重点推荐裕兴股份，建议关注东材科技、双星新材；光伏胶黏剂重点推荐回天新材。

4）EVA粒子：重点推荐荣盛石化，建议关注联泓新科。

5）胶膜：建议关注鹿山新材、赛伍技术、上海天洋、福莱恩特。

6）光伏新材料：重点推荐反光膜海利得，建议关注短边框系统海达股份。

▍风电核心材料需求有望在上海复工复产后得以加速。

风电叶片组合料供应商头部几家都位于上海及周边，上海疫情严重影响了风电组合料的出货，疫情缓解后，我们预计需求会快速回暖，重点推荐固化剂龙头企业晨化股份，关注阿科力和皇马科技，推荐碳纤维原丝龙头吉林碳谷。

▍积极关注疫情缓解后，国内需求快速回暖叠加海外通胀带来产品出口改善。

目前上海、北京的疫情逐渐缓解，之前受到疫情影响和冲击的下游行业逐步复工复产，上周国务院也召开了全国稳住经济大盘电视电话会议，预期后期国内需求有望快速回暖。

稳经济重点关注一些之前受疫情影响较大的化纤、MDI等行业。

重点推荐涤纶行业新凤鸣，桐昆股份，MDI行业万华化学。

▍全球农产品景气度提升，在地缘政治和区域气候的影响下，农产品价格预期继续走强，大农资板块关注度持续提升。

化肥供应紧缺，俄罗斯化肥出口禁令延长，看好全球钾肥、磷肥价格维持高位。

磷矿石供给受限价格居高不下，矿产资源丰富企业有望充分受益，重点推荐云天化，推荐川发龙蟒，新洋丰及云图控股；建议关注兴发集团、中毅达（瓮福）及川恒股份等；农药也受益于全球农产品涨价带来的需求提升，看好全球制剂行业潜力龙头润丰股份，钾肥板块重点推荐亚钾国际、东方铁塔、盐湖股份。

▍海外化工品成本上涨利好国内出口需求。

现阶段关注海外需求占比高且价格对成本相对敏感的化工品种如纯碱、烧碱、炭黑、维生素、聚氨酯等，看好国内相关化工品种的全球竞争力。

纯碱板块重点推荐三友化工，建议关注双环科技，山东海化；烧碱板块建议关注湖北宜化、新金路、新疆天业。

▍传统能源价格高中枢预期下，看好上游具备油气资源的化工龙头利润弹性以及一体化价值重估。

我们认为具备能源一体化如自备电厂、自有煤矿的化工企业有望实现盈利中枢抬升，一体化优势价值也将得到重估，重点推荐宝丰能源、鄂尔多斯，关注中泰化学。

在行业落后产能逐渐清退背景下，具备低碳排放优势以及高效能竞争力的行业龙头竞争力有望加强，重点推荐万华化学、卫星化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、鲁西化工。

▍高成长赛道下，看好具备核心竞争力的公司。

能源消费低碳化转型，短期国内疫情扰动不改能源清洁化转型大趋势，长期来看，技术变革是驱动化工行业供需矛盾解决的核心动力，重点推荐有新工艺突破的国内草铵膦龙头利尔化学；推荐25羟基维生素D3新产能投放带来业绩持续提升的花园生物；建议关注电石与BDO一体化布局公司三维股份，建议关注工业杀菌剂行业龙头百傲化学。

▍风险因素：产品价格大幅波动；宏观经济不及预期；全球疫情防控不及预期。

▍投资策略：高景气赛道关注度持续提升，国内碳中和政策持续推进，海外俄乌冲突导致欧洲的能源政策加速变革，光伏、风电、锂电等景气度有望持续提升，我们看好高成长赛道中具备核心竞争力的成长性公司，1）光伏领域，三氯氢硅重点推荐三孚股份，建议关注宏柏新材、晨光新材；纯碱重点推荐三友化工，建议关注双环科技、山东海化、中盐化工；背板膜重点推荐裕兴股份，建议关注东材科技、双星新材；光伏胶黏剂重点推荐回天新材；EVA粒子推荐荣盛石化，建议关注联泓新科；胶膜：建议关注鹿山新材、赛伍技术、上海天洋、福莱恩特。

其他新材料推荐反光膜海利得，建议关注短边框系统海达股份。

2）风电领域，固化剂聚醚胺推荐晨化股份，建议关注阿科力和皇马科技，碳纤维领域推荐吉林碳谷。

3）锂电领域，导电炭黑推荐黑猫股份，锂电回收推荐光华科技，盐湖提锂推荐蓝晓科技，电解液推荐新宙邦，建议关注天赐材料。