国信证券-西部超导-688122-高端钛合金行业龙头，高温合金业务打开长期增长空间-210720

《国信证券-西部超导-688122-高端钛合金行业龙头，高温合金业务打开长期增长空间-210720（42页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-西部超导-688122-高端钛合金行业龙头，高温合金业务打开长期增长空间-210720（42页）.pdf（42页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

高端钛合金行业龙头，先进战机棒材核心供应商公司高端钛合金业务主要用于航空航天飞机的结构件、紧固件和发动机部件，以及船舰、兵器等。

其产品为我国新型战机、运输机提供了关键材料，填补了国内多项空白，已成为我国新型飞机用钛合金材料的主要供应商之一。

受益于十四五期间军机换装列装进程加速叠加用钛量占比提升，预计公司高端钛合金需求将不断提升，业务快速增长可期。

低温超导技术全球领先，高温合金业务将迎来二次起飞公司低温超导业务覆盖低温超导锭棒、超导线材及超导磁体全产业链，预计短期将由MRI用超导线材需求增长驱动，中长期受益于MCZ市场发展及多个大科学项目；高温合金作为先进航空发动机的基石，将显著受益于未来军用飞机换装列装进程加速以及民用航发的国产替代进程。

公司高温合金三联熔炼工艺先进，产品具有较高的纯净度和稳定性，且伴随着上市募投项目及定增募投项目的建设，公司高温合金产能逐步释放，高温合金业务有望成为公司第二增长点。

投资建议：公司作为高端钛合金行业龙头，为我国新型战机、运输机等提供了关键高端钛合金材料，填补了国内多项空白，核心受益于十四五期间先进战斗机、运输机的快速列装。

同时，高温合金业务各方面进展顺利，有望超市场预期，进入起量指日可待，是公司的第二增产曲线。

此外，公司低温超导技术全球领先，超导材料业务利润向好也是必然。

更为重要的是公司是技术驱动型公司，具备卓越的拓展能力，长期看空间巨大，预计公司2021-2023年净利润分别为5.32/7.41/9.69亿元，同比增速44/39/31%，当前股价对应PE=56/40/31x，给予“买入”评级。

风险提示：新机型放量不及预期；海绵钛等原材料价格大幅上涨；产能扩张不及预期。