长城国瑞证券-医药生物行业双周报2021年第14期总第38期：国家医保局发布DIP新规，关注中报业绩超预期标的-210720

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行业回顾本报告期（2021.7.05-2021.7.18）医药生物行业指数跌幅为1.54%，在申万28个一级行业中位居第23，跑输沪深300指数（0.27%）。

从子行业来看，医药生物三级行业中，仅生物制品行业上涨，涨幅为4.76%，中药、医药商业、化学制剂行业跌幅居前，跌幅分别为4.94%、4.81%、4.42%。

估值方面，截止2021年7月16日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为40.19x（上期41.22x）。

医药生物申万三级行业医疗服务、生物制品、医疗器械、化学制剂、化学原料药、中药、医药商业PE（TTM整体法，剔除负值）分别为104.85x、57.42x、31.40x、36.77x、41.27x、33.40x、15.88x。

2021年7月05日至2021年7月18日，两市医药生物行业共有30家上市公司的股东净减持46.63亿元。

其中7家增持0.43亿元，23家减持47.06亿元。

截止2021年7月18日，我们跟踪的医药生物行业387家上市公司中有117家公布了2021年中报业绩预告。

其中，业绩预告类型为预增、略增、扭亏的家数分别为49家、15家、15家。

重要行业资讯◆《按病种分值付费（DIP）医疗保障经办管理规程（试行）》印发。

7月15日，国家医保局官网正式对外发布《国家医疗保障局办公室关于印发按病种分值付费（DIP）医疗保障经办管理规程（试行）的通知》。

按病种付费作为医保控费和合理治疗的手段，此前已在包括上海、浙江、福建等多地进行了探索实践。

2020年10月19日，国家医保局发布《区域点数法总额预算和病种分值付费试点工作方案》，启动DIP试点，目前已经陆续发布了“区域点数法总额预算和按病种分值付费（DIP）专家库名单（2021年度）”，《国家医疗保障按病种分值付费（DIP）技术规范》和DIP病种目录库（1.0版），为试点地区构建本地的DIP试点的技术框架和管理框架提供了重要指导。

而本次发布的《经办管理规程（试行）》将指导试点地区进一步规范和引导按病种分值付费工作的开展。

（资料来源：每日药策）◆广东超级联盟呼啸而至，首批45个药品或迎新低价。

6月7月17日晚，广东省药品交易中心发布《阿莫西林等45个药品联盟地区集团带量采购文件（征求意见稿）》，向社会征求意见，业界可在2021年7月23日17:00前反馈修改意见和建议。

广东向山西、福建、江西、河南、湖北、湖南、广西、海南、贵州、云南、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆、新疆建设兵团16个省（自治区、兵团）发出邀请，组建区域集团采购联盟，共同对281个药品展开带量采购工作。

此次意见稿的发布，意味着广东超级联盟迈入新征程。

不过，对比此前邀约，福建、湖北、云南和陕西四个省份缺席此次报量，后续是否会继续出现此前海南在头孢氨苄联盟采购中未报量但执行中选结果的情形，犹未可知。

此次涉及的采购品种对业界而言并不陌生，广东明确，本次药品集团带量采购的品种范围是国家第一、三批集采2021年底到期的阿莫西林等45个同通用名药品（即同品种）的全部剂型及规格，其中国家已集采未到期的剂型，不列入本次范围。

同时广东也约定，若在本采购文件发布当日前，出现通过一致性评价的仿制药数量超过3个（含本数）且国家未集采的剂型（指医保剂型），不列入本次集采范围，与国家采过评品种、地方采未过评品种的思路显然一致。

（资料来源：医药经济报）投资建议：本报告期医药行业板块估值整体回调，低于历史均值水平，当前估值具备配置优势。

随着2021年医保目录调整工作启动、深化医改2021重点工作任务发布，国家药品集采持续推进、呈现常态化制度化，未来保质控费依然是医药政策的主旋律。

我们建议持续加大行业的配置比重，关注四个方面的投资机会，一是新冠疫苗相关标的，随着新冠疫苗在各国陆续获批上市，疫苗接种率持续提升、业绩开始兑现，因其巨大的市场价值，可为相关企业带来可观的业绩增量；二是CRO行业已披露2021中报业绩预告的企业中，业绩开始出现分化，关注基本面有业绩支撑且估值合理的公司；三是关注中报业绩预告超预期的优质白马股标的；四是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展。

风险提示：医保谈判品种业绩释放不及预期，新冠疫苗研发获批不及预期，新冠疫情反复，政策不确定性。