中邮证券-2022年5月PMI数据点评：主要指数边际改善但仍较弱，经济或迎拐点-220531

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制造业PMI收缩放缓5月，制造业PMI大幅回升2.2个百分点至49.6%，但仍处于收缩区间，制造业景气水平明显改善。

供给端修复是主要驱动因素，大型企业率先进入景气区间在主要构成项中，供给端修复是制造业PMI回升的主要驱动因素。

生产、新订单、新出口订单指数分别较4月上升5.3、5.6和4.6个百分点，涨幅明显；物流畅通是生产恢复的重要因素，5月供应商配送时间指数大幅回升6.9个百分点。

大型企业领先中小型企业，率先进入景气区间。

5月，大型企业制造业PMI录得51%，较上月回升2.9个百分点；中型、小型企业制造业PMI分别为49.4%和46.7%，景气度均有所回升，但小型企业景气度仍然偏低。

主要价格指数下降，产品销售回暖主要原材料购进价格指数录得55.8%，大幅下降8.4个百分点，但仍在高位运行，这与主要工业品大宗商品价格走势基本一致。

出厂价格回落至49.5%，进入收缩区间。

企业产销步入正轨，销售回暖带动产成品库存下降1个百分点至49.3%，原材料采购加大带动原材料库存指数上升1.4个百分点至47.9%。

国内疫情好转带动物流情况改善，对企业产销产生积极影响，供应商配送时间指数由4月37.2%回升至44.1%，整体趋势向好。

服务业边际改善，整体仍较弱非制造业商务活动指数录得47.8%，回升5.9个百分点，但仍然较弱，低于近年来同期均值。

服务业指数为47.1%，边际改善较为明显；建筑业指数微降0.5个百分点至52.2%，景气度有所下降。

疫情好转叠加稳增长政策发力，国内经济或迎来拐点5月份国内经济受疫情影响较大，产业链物流受波及，生产、消费较弱。

但随着吉林、上海等地疫情好转管控放开，制造业、服务业将步入正常化，叠加强力的政策刺激，国内经济或将迎来拐点，经济景气程度有望进一步提升。

风险提示政策施行效果不及预期、疫情恶化、超预期输入性通胀。