申港证券-环保行业研究周报：REITs扩募促“补短板”投融闭环-220605

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每周一谈：上交所、深交所正式发布《公开募集基础设施证券投资基金业务指引第3号—新购入基础设施项目（试行）》。

《指引》一方面完善了基础设施REITs规则体系，规范和引导基础设施REITs存续期间新购入基础设施项目及相关扩募、信息披露等事项的业务规则；另一方面也规范基础设施REITs新购入项目流程。

上市满12个月可申请购入同类基础设施项目。

《指引》要求申请新购入基础设施项目基础设施基金应当符合下列条件：上市之日至提交基金变更注册申请之日原则上满12个月。

扩募方式包括定向扩募（向特定对象发售，发售对象不超过35名，价格不低于定价基准日前20个交易日基金均价的90%）、向不特定对象发售（向原持有人配售、公开扩募）。

首批9个REITs项目即将满1年。

目前12个已发行的REITs项目中，首批9个REITs项目将于本月满1年，原则上符合了扩募的要求。

扩募原则上针对同类型资产。

《指引》要求，拟购入的基础设施项目原则上与基础设施基金当前持有基础设施项目为同一类型，具有大量优质存量项目的REIT原始权益人有望藉此进一步盘活同类存量资产。

现有REITs产品中生态环保类产品涨幅靠前，分红比例高于同列。

首批项目中，除平安广州交投广河高速公路REIT外，其余9个项目收盘价相较发行价格均有14%~40%上涨。

其中，富国首创水务REIT涨跌幅39.6%为最高，另一环保类REIT中航首钢生物质涨幅27.9%排名第四；分红比例方面，中航首钢REITs2022年分红比例9.7%最高，富国首创水务REITs分红比例7.2%位列次席，其余REITs产品分红比例均低于5%。

扩募指引的出台有望促进更多同类型的优质资产进入REITs池。

扩募有望对十四五期间环境基础设施建设及老旧小区“补短板”提供资金支持，形成良性循环。

近2年来，发改委针对REITs的相关政策密集释放，逐步完善REITs发展的政策机制架构的同时，对于资金的去向用途也逐步明确。

生态环保领域，“补短板”、老旧小区改造、环境基础设施建设等领域成为重点鼓励方向。

综上，通过REITs产品盘活存量资产获得的资金，投入老旧小区改造、老旧资产资源品质提升项目后，形成的优质同类项目则能够通过扩募机制纳入现有REITs产品中，最终形成投融闭环，滚动提升基础设施建设运营水平。

投资策略：REITs扩募机制的出台促进了投融闭环的形成，同时也使首批发行REITs产品的原始权益人获得了一定的先发优势。

REITs化对于资产价值带来的新的审视角度和评价基准，将为现有的存量资产带来重估的机会。

推荐关注已成功发行生态环保类REITs产品的首创环保。

风险提示：政策推进不及预期，等。

行情回顾：申万环保板块涨跌幅2.68%，在申万一级行业中排名12/31。

子版块方面，环保设备、固废治理、大气治理、综合环境治理、水务及水治理五个申万III级板块涨跌幅为4.09%、4.06%、3.44%、2.27%、0.88%。

具体个股方面，中国天楹（22.83%）、皖仪科技（17.25%）、盛剑环境（13.36%）涨幅靠前；中航泰达（-8.15%）、侨银股份（-8.19%）、艾布鲁（-12.22%）跌幅较大。