中信期货-大宗商品宏观&中观周度观察：国内情绪回暖，海外经济压力仍存-220605

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政策信息方面，美联储公布5月货币纪要，文末说明，需考虑经济产生风险，此时货币政策将灵活。

亚特兰大联储主席波斯蒂奇本周一曾表示，当价格压力降温后，今年九月暂停加息是合理的。

本周公布ISM5月PMI，制造业出现反弹，非制造业出现回落，经济下行压力不减。

制造业PMI录得55.90（前值55.40），非制造业录得55.90（前值57.10），考虑到非制造业包含地产、金融服务等，对美国经济贡献更高（80%），因此对美国经济下行预期不变。

制造业PMI构成中，主要依靠制造业订单、生产和供应商交付拉动。

然而观察4月制造业订单可以发现，去除军工和运输后的新的订单同比和环比仍然维持下滑，这显示拉动或主要来自美国调控行为，而供应商交付和物价指数回落显示供应端的通胀压力减轻，有利于通胀缓解。

5月非农数据不好不坏，通胀压力比想象中小。

5月美国非农季调后新增非农就业人口39万人（前值42.8修正为43.6万人，但3月数据下修）；失业率3.6%（前值3.6%，预期3.5%）。

劳动参与率小幅反弹，5月录得62.3%（前值62.2%）。

时薪环比上升幅度不变，平均每周工时不变，关注服务业与酒店业空缺变化。

生产端时薪环比上涨0.11%，出现反弹。

而5月平均工时录得34.6小时（前值34.6）不变。

上个月平均时薪增长了0.3%。

其中信息行业薪酬增长0.7%。

休闲和酒店行业收入增长0.5%，而专业商业服务收入增长0.3%(年同比增长6.6%)，对真实通胀有明显拉动作用的是实体经济相关的休闲和酒店收入，因此情况比想象略好。

同时4月份空缺有向好倾向，观察5月数据是否空缺上升。

其他国家方面，欧元区依靠服务业支撑经济，但未来仍不容乐观。

5月，欧元区制造业PMI初值继续下降，录得54.4（前值55.3)，创下16个月来的低点；整个经济中比重更高的服务业PMI同样出现下降，录得56.3（前值57.7尽管4月HICP通胀指标录得7.4%（前值7.4%），并未进一步上升。

由于核心通胀创造新高，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行将在7月开启加息，并在9月底之前告别负利率时代。