中信期货-大宗商品策略周报：疫情边际好转，商品修复性反弹-220605

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本周国内商品的交易逻辑仍然是聚焦在国内疫情边际好转以及下游复工复产上。

随着疫情逐渐好转，上海社会面顺利清零，北京疫情基本受控，大宗商品下游也在有条不紊地复工复产。

同时政策面也在释放利好，市场风险偏好明显提升，稳增长预期再度发酵，大宗商品短期也呈现出反弹的势头。

海外方面，发达国家经济面临压力，出口导向型国家向好。

本周美国公布ISM5月PMI，制造业PMI录得55.90（前值55.40），非制造业录得55.90（前值57.10），制造业出现反弹，非制造业出现回落，考虑到非制造业包含地产、金融服务等，对美国经济贡献更高（80%），因此对美国经济下行预期不变。

鲍威尔表态，通胀当前成为最主要调控对象，考虑连续两次加息50bp,未考虑75bp，对于经济，表示“实现软着陆难度很大”，因为主要问题来自于供给端，并非需求端。

亚特兰大联储主席波斯蒂奇上周一曾表示，当价格压力降温后，今年九月暂停加息是合理的。

具体商品策略层面，在当前内外宏观政策背景下，市场整体风险偏好出现阶段性回升，短期需求回补预期暂时难以证伪，工业金属价格存在短期预期层面支撑，建议短期考虑逢低买入钢材、锌等，后续重点关注6月下游补库需求。

全球面临加息带来的金融风险，美国经济自身也受到影响，欧美国家经济下行压力加大，对铜价施压，不过端午假期期间秘鲁矿山发生火灾，铜矿供应扰动较大，下周一铜价有冲高可能，通胀预期回落和经济见顶提供部分多单空间，贵金属建议部分持有多单头寸，如原油价格下降或下月CPI回落，则在三季度贵金属或有良好表现。

能源方面，库存偏低且累库低于季节性，油价预计高位震荡。