中信证券-医药行业每周医览药闻：十三省集采拟中选结果公布，价格降幅较首次集采较为温和-220605

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2022年6月1日，河南省医疗保障局官网公布了十三省药品联盟采购拟中选结果。

本次集采对44个第二、四批国采协议期满的药品开展集中带量采购，共有126家企业的168个药品拟中选，平均降价39.10%、最大降价80.29%，续约平均降价幅度低于药品首次集采降幅，谈判总体温和。

原研药厂大多选择弃标，国产化药将占据更多市场份额。

齐鲁制药、科伦药业、石药集团等大药企仍具有竞争优势，中标数量较多。

常态化集采下创新与差异化是药企制胜的利剑，加大对创新药及高端仿制药的研发，并积极拓展院外市场，是仿制药企转型的关键。

▍十三省集采平均降价39.10%，集采续约总体较为温和。

2022年6月1日，河南省医疗保障局官网公布了豫晋蒙鄂湘桂琼渝贵青宁新兵团十三省（区、市、兵团）药品联盟采购拟中选结果。

本次采购从4月26日开始，对44个第二、四批国家组织药品集中带量购协议期满的药品开展集中带量采购。

根据拟中选结果，本次集采续约共有126家企业的168个药品拟中选，头孢拉定成唯一流标药品。

此次十三省集采平均降价39.10%和最大降价80.29%，降价幅度不仅低于第一至第五轮国家集采，同时也低于2021年12月河南等十四省联盟集采的降价幅度，是价格降幅最为温和的一次集采谈判。

▍从本次十三省集采拟中选结果来看，有以下几大特征。

1）谈判平均降价幅度39.10%、最大降价幅度80.29%，均为历次最低，我们认为集采续约将保持平稳温和的基调，药企的续约降价负担将小于首次集采降价；2）进口原研药几乎“全军覆没”，国产仿制药市场份额预计将快速增加。

本次集采仅有贝朗医疗和费森尤斯卡比两家的丙泊酚中/长链脂肪乳入选，其余原研药品均被国产仿制药所完全替代；3）大药企仍有明显竞争优势，中选产品数量领先。

本次集采拟中选药品超过3个的药企均为国内知名大药企；4）老产品报量同比下降明显，创新仍是药企发展的核心逻辑。

本次集采中，几乎所有报量产品中，同比下降的都是老产品，其国内首款上市时间大多在10年甚至20年以前。

▍十三省集采规则调整，药企报价竞争加大，但中选机会更多。

本次集采中对分组规则、拟中选规则等均进行了调整，总体而言减少了不同药企产品间的区分度，将报价作为是否中选的唯一标准，加大了药企的报价竞争，对药企的报价策略也提出了更高的要求。

主要的规则调整有：①取消AB组划分，每种药品对应单一组别规则；②取消技术标得分，报价低者直接中标；③推出复活机制，企业满足条件可获得复活拟中选资格。

▍第七轮国采即将开标，集采+续约步入常态化轨道，创新差异化是决胜利剑。

第七轮国采重回化药领域，截至2022年5月25日，本轮国采涉及234家企业的58个品种，其中注射品种27个。

其中竞争数≥10家的有14个；竞争数≥14家的有7个。

我们认为，集采常态化下将总体呈现“价降、量升、质优”态势，一方面将改善医药行业生态，减少企业在销售、流通、公关等方面的支出；另一方面也有利于药企的创新和商业化策略改变。

药企在集采之下，更需要主动出击，加大对创新药及高端仿制药的研发，对院内市场持续上新，并做好差异化产品布局；在院外市场，积极树立品牌形象，分级管理院外渠道，同时寻找新的销售渠道和触达目标人群。

▍市场回顾：本周中信医药指数上涨0.89%，跑输沪深300指数1.32pcts，医疗器械涨幅最大。

当前，医药板块2022年预测市盈率约26倍，融资余额占自由流通市值下降至4.13%。

本周A股医药板块，合计增持0.09亿元，合计减持0.06亿元。

其中爱尔眼科增持较多，增持0.04亿元，透景生命减持较多，减持0.03亿元。

本周A股医药板块，大宗交易合计成交金额7.69亿元，其中爱美客交易额较大。

▍风险因素：新药研发风险；市场竞争风险；药品招标降价风险；个股业绩不达预期风险。

▍投资策略：从整体医药板块投资方面，建议关注：1）研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、翰森制药、石药集团和以创新研发为驱动的制药公司信达生物、君实生物等；2）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头迈瑞医疗、乐普医疗、惠泰医疗等；3）“卖水者”逻辑下的药明康德、山东药玻和九洲药业等；4）医疗服务及商业药店领域的爱尔眼科、锦欣医疗、海吉亚、益丰药房、大参林、老百姓和一心堂等；5）精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物等；6）疫苗产业链上的智飞生物、康希诺生物（H）、沃森生物、康泰生物、华兰生物等；7）消费升级趋势下的大健康消费龙头企业云南白药、片仔癀等。